黃金的“黃金歲月”還能延續(xù)下去嗎？

羅斯就提出了黃金將是“終極泡沫”（ultimate bubble）的觀點(diǎn)。

　　對于這句話，市場卻有著截然不同的解釋。一種理解是，黃金已經(jīng)漲了10年，漲幅近3倍，現(xiàn)在的黃金已經(jīng)是一個大泡沫，一個即將破滅的泡沫；另一種觀點(diǎn)，則以字面含義來解釋“終極泡沫”：嚴(yán)重的黃金泡沫將在所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都產(chǎn)生泡沫之后出現(xiàn)。按照第二種說法，在黃金這個最后也是最大的泡沫破滅前，貨幣的泡沫恐怕已經(jīng)提前破滅。

　　楊易君就表示：“近年來一些所謂的專家總試圖論證黃金的泡沫，這個觀點(diǎn)讓我有極大的抵觸情緒，甚至有對其扔磚頭的不紳士沖動�！彼�認(rèn)為，在回答或研究這個問題時，首先應(yīng)該看到全球信用貨幣系統(tǒng)相對于低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了多大泡沫！到底是黃金出現(xiàn)了泡沫，還是信用貨幣出現(xiàn)了泡沫？

　　不過，看空者也有一套自己的說法，最具代表性的就是經(jīng)濟(jì)差值理論。江海匯鑫期貨分析師王博華認(rèn)為，決定黃金漲跌的根本原因是：美國的經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速的差值，如果前者高于后者，差值為正數(shù)，則黃金是下跌的；如果后者高于前者，差值為負(fù)數(shù)，則黃金是上漲的。這一規(guī)律在黃金從1971年至2011年的40年走勢中得到了較好的驗證。不過，王博華對于黃金的下跌仍保留了一個前提條件，即美聯(lián)儲今年不會推出QE3，如果美聯(lián)儲逆勢推出QE3，那么黃金還將暴漲。

　　尋找新的推動力

　　隨著8月份以來黃金價格的不斷走高，黃金的新一輪漲升似乎再度拉開序幕。推動黃金連續(xù)上漲12年的眾多因素是否仍然生效，我們還能為未來的牛市找到哪些新的看點(diǎn)呢？

　　對此，楊易君的看法是，黃金延續(xù)宏觀牛市的隱形支撐因素，是新一輪的全球貨幣釋放。他認(rèn)為，當(dāng)全球競相超越實體經(jīng)濟(jì)增速釋放信用貨幣時，對金價刺激是明顯的。但匯率波動還將受到其他因素影響，如果這些影響匯率波動的因素對金市構(gòu)成利好，則與流動性趨勢放寬對金市形成利好疊加。如果這些因素對金市形成利空，則將對沖部分流動趨勢對金市形成的宏觀利好。但全球流動性趨勢是影響金價波動的核心因素。伴隨美國QE3的推出，黃金又迎來了有著核心基本面支撐的牛市大環(huán)境。

　　關(guān)歆則指出，支撐當(dāng)前黃金價格上漲的因素，主要有四個方面：第一，全球主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)問題，導(dǎo)致全球紙幣體系長期不穩(wěn)定；第二，全球財政壓力下導(dǎo)致的國際資本爭奪與地緣政治重組；第三，全球農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入長周期價格拐點(diǎn)；第四，黃金再貨幣化進(jìn)程。

　　他還認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)的彈性比其他國家還是要好很多，所以美元中長期還是保持上漲趨勢。