黃金的“黃金歲月”還能延續(xù)下去嗎？

最炫目的商品

　　在商品市場(chǎng)的各個(gè)品種中，黃金是最為特殊的，因?yàn)槠涮烊痪褪秦泿�。即便在金本位解體后，這樣的觀點(diǎn)仍然有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)。

　　從1999年以來(lái)，黃金價(jià)格開(kāi)始觸底回升，并展開(kāi)了一輪持續(xù)至今的大牛市。國(guó)際金價(jià)由最低的252.9美元/盎司最高上漲至1922.6美元/盎司，漲幅超過(guò)660%。而且這種漲勢(shì)持續(xù)，2001年以來(lái)每年均錄得正收益。上漲幅度最小的為2001年，漲幅1.97%；最大的為2007年，漲幅高達(dá)31.40%。要搞清楚黃金價(jià)格下一步的運(yùn)行趨勢(shì)，自然要對(duì)這12年來(lái)的牛市進(jìn)行一個(gè)梳理。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，威爾鑫首席分析師楊易君認(rèn)為，2001年以來(lái)的黃金牛市總體可分為四個(gè)階段：第一個(gè)上升階段是2001年至2004年底。這個(gè)上升階段，金價(jià)從250美元/盎司上漲到了最高的450美元/盎司附近。其特征是：金價(jià)漲勢(shì)持續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，但總體上行步調(diào)緩和。這是一個(gè)黃金由熊轉(zhuǎn)牛的蓄勢(shì)階段，徹底扭轉(zhuǎn)了1980年1月金價(jià)見(jiàn)頂850美元/盎司之后的下跌頹勢(shì)。其中的一個(gè)最重要因素是2001年開(kāi)始美國(guó)進(jìn)入降息周期，開(kāi)啟了美元貶值的歷程。

　　第二個(gè)上升階段是2005年下半年至2006年5月，金價(jià)從410美元/盎司附近上漲至730美元/盎司附近。此上漲過(guò)程時(shí)間相對(duì)較短，但漲勢(shì)凌厲。其主要有兩大刺激因素，一是美元延續(xù)宏觀貶值及全球溫和的通脹環(huán)境，促使金價(jià)對(duì)沖美元貶值、對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的金融屬性大放異彩；二是當(dāng)時(shí)緊張的地緣政治帶來(lái)的避險(xiǎn)需求。

　　第三個(gè)上升階段即2006年，金價(jià)從730美元/盎司修正至540美元/盎司之后，于2008年上行至1032美元/盎司附近。此過(guò)程刺激因素相對(duì)簡(jiǎn)單，主要是美元的加速貶值，以及伴隨原油價(jià)格的進(jìn)一步瘋狂上漲，全球通脹環(huán)境從溫和轉(zhuǎn)向惡化。

　　第四個(gè)階段是2008年11月至2011年9月，金價(jià)從680美元/盎司附近上行至1920美元/盎司。此過(guò)程中金價(jià)的上升通道流暢。刺激因素是歷經(jīng)2008金融危機(jī)之后，為重振經(jīng)濟(jì)，全球競(jìng)相釋放貨幣。

　　上海旻盛投資總經(jīng)理關(guān)歆則將這輪黃金牛市分為三個(gè)階段。他認(rèn)為，從2001年到2005年是第一階段，黃金的上漲基本是由美元貶值引起的；2005年6月到2008年3月是黃金上漲的第二階段，主要表現(xiàn)是以任何貨幣標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格都大幅上漲，不過(guò)，美元指數(shù)仍然是下跌的，也就是說(shuō)第二階段仍然對(duì)應(yīng)著美元下跌和黃金上漲。但黃金突破1000美元/盎司之后，美元的上漲卻沒(méi)有令黃金的牛市止步。

　　是否高處不勝寒

　　從2010年起，在黃金連續(xù)上漲的第十個(gè)年頭，市場(chǎng)對(duì)于黃金是否存在泡沫，就開(kāi)始爭(zhēng)論不休。當(dāng)年9月，投資大鱷索