油供應(yīng)可能出現(xiàn)中斷的擔(dān)憂。日本大地震和海嘯給市場帶來的影響更加明顯，尤其是考慮到核電站泄露后果的不確定性，常被用來衡量市場風(fēng)險和投資者的恐慌情緒VIX指標(biāo)自3月16日觸及30上方。

　　即使假設(shè)日本核電站問題得到較好的解決，但災(zāi)難造成的經(jīng)濟影響仍有可能給其他國家?guī)硪绯鲂?yīng)，從而導(dǎo)致金價走高。除日本的悲劇性事件之外，升級后的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險仍舊存在，歐元區(qū)外圍國家以及美國聯(lián)邦政府和地方政府相關(guān)的不確定性仍然存在。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在3月12日-13日的峰會上將歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）的有效規(guī)模擴大至4400億歐元，盡管此舉是向著安撫市場的正確方向上邁出一步，但目前葡萄牙和愛爾蘭的信用違約掉期息差表明市場仍對這些國家可能發(fā)生違約存在擔(dān)憂。

　　在這一報告撰寫之時，美國本財年的預(yù)算仍未達(dá)成一致。接下來的短期持續(xù)解決方案將于4月8日到期，若共和黨和民主黨之間未能就財政預(yù)算達(dá)成一致，則將引發(fā)市場對美國財政狀況的擔(dān)憂。

　　易變的美元對金價的沖擊

　　如同我們預(yù)期的是，近幾個月來美元并未成為決定黃金價格走勢的決定性因素。從30天期的時間來看，歐元/美元匯價與金價之間的正相關(guān)關(guān)系仍然極低，其相關(guān)度一直低于20%。而反觀澳元/美元，澳元/美元匯價同金價之間的相關(guān)度則相對較高，盡管易變，但從30天期的時間來看，澳元/美元匯價同金價之間的相關(guān)度處于40%以上。我們認(rèn)為，目前匯率波動的沖擊，尤其是歐元/美元，將繼續(xù)讓位于全球貨幣狀況和避險需求。

　　工業(yè)和牙科需求

　　全球經(jīng)濟增長和消費者需求以及金屬加工廠增加庫存都在2010年為金價提供了支撐。另一方面，在牙科領(lǐng)域的黃金消費因轉(zhuǎn)向其他更廉價的替代品而大幅下滑。

　　生產(chǎn)商對沖

　　全球?qū)_規(guī)模自2010年以來大幅下滑，盡管新的對沖活動有限，且同新項目融資有關(guān)。但一些大型生產(chǎn)商一直在解脫他們的倉位，其中包括 AngloGold Ashanti，Norton GoldFields和OceanaGold。展望后市，全球性對沖將在未來幾年大幅下滑，除對沖活動量較低之外，對沖活動將持續(xù)存在，通常是處于融資目的。

　　礦山和碎金供應(yīng)

　　2010年時礦山供應(yīng)商增加的有一年，增幅最大的國家是澳大利亞的博丁頓礦、阿根廷的Veladero礦和美國的Cortez Hills礦。俄羅斯也是一大貢獻(xiàn)者之一，鑒于遠(yuǎn)東產(chǎn)量增加，我們預(yù)計金價在可預(yù)見的未來里將延續(xù)是升勢。俄羅斯、中國和美國都將增加產(chǎn)量，而南非和澳大利亞可能是產(chǎn)出下滑。

　　碎金供應(yīng)或?qū)⒊制接?010年的1653噸，處于