中證期貨：美指強勢 黃金面臨調(diào)整

    自美聯(lián)儲宣布實施QE3以來，黃金曾再次逼近1800一線的歷史高位，然而維持一個月左右的高位振蕩之后，金價上沖失敗，跌至1720區(qū)域，這一區(qū)域是QE3消息落實之前金價所處的位置。美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，此次QE3模式區(qū)別于歷史上的QE，以及金價技術(shù)面面臨調(diào)整，是近兩周以來金價自1770—1800區(qū)域跌落至目前位置的三大主因。

　　美指重新走強，金價承壓

　　近期美元指數(shù)走強，總體分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面的原因。從內(nèi)部因素的角度來看，在美國大選臨近的這一時期，陸續(xù)出爐的數(shù)據(jù)均超預期走強。10月份費城地區(qū)制造業(yè)活動指數(shù)升至5.7點，優(yōu)于9月份的負1.9點，亦優(yōu)于市場預期的1.6。而此前美國勞工部11日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅下降，更是創(chuàng)下4年多以來的最低水平。強勁的數(shù)據(jù)使得市場開始質(zhì)疑QE3實施所能持續(xù)的時間，因為本次美聯(lián)儲實施的開放式QE3實施考量的最主要的指標就是就業(yè)和制造業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　而近期歐洲方面再次麻煩不斷。西班牙方面，其首相由于擔心求助而被迫額外緊縮，因此遲遲不向ESM求助。一拖再拖的狀態(tài)，使得市場憂慮情緒重燃。而上周末歐盟峰會中，以德法為主的各國亦未能就ESM對西班牙救助的具體落實達成一致，這使得歐元兌美元一度重挫。歐元再次疲軟，從外部環(huán)境上助推了美元的強勢。美元指數(shù)節(jié)節(jié)走強，黃金市場壓力重重。

　　開放式QE3效果有限

　　短期內(nèi)美元指數(shù)走強，利空黃金市場。中長期來看，受QE3推出的影響，抗通脹需求對黃金將形成支撐。但今年美聯(lián)儲推出的QE3與前期推出的QE1和QE2相比顯著不同。前期QE1和QE2屬于一次性注入巨額流動性，因此，在實施期間，對于包括黃金在內(nèi)的大宗商品，有顯著的拉升作用。但QE3每月購買400億MBS的開放式模式，則顯得細水長流。這自然區(qū)別于此前QE1和QE2“一部到位”的方式。因此，此次QE3對于金價上行的推升作用，更可能是長期的支撐而非短期內(nèi)的顯著推升。此外，由于QE3是開放式的，結(jié)束時間并不確定，因此，一旦市場預期QE3時間不如預期之長，QE3對金價的利多效果即將面臨削弱。

　　金價面臨回落風險

　　技術(shù)上，黃金未能突破1800的重阻力區(qū)域。自8月下旬以來，金價連破1640、1700、1750和1770四個關(guān)口，隨后在1770—1800區(qū)域振蕩愈一個月后未能突破。從波浪理論的觀點來看，前三浪屬于上升浪，而在突破1770而后在頂部整理的區(qū)域?qū)儆诘谒睦�。在第四浪未能突破之后，后續(xù)第五浪則很有可能是繼續(xù)回落調(diào)整的一浪。

　　上周