現(xiàn)在世界的首要問題是，這些滔滔洪水能向哪里引，能蓄水到哪里？發(fā)達國家金融機構(gòu)現(xiàn)在連信貸都很難發(fā)出去，更別談再創(chuàng)造什么新的金融衍生品來吸納蓄水。它們只能通過貨幣貶值和零利率將洪水向新興市場引。對它們最有利的情況是，新興市場國家被虛假繁榮沖昏了頭腦，大搞股市、樓市泡沫，盛極而衰，泡沫破滅，而發(fā)達國家渡過難關(guān)后，熱錢倒卷而去，新興市場國家將重蹈亞洲金融危機的覆轍。不過，這一輪它們?nèi)缭敢詢數(shù)母怕蚀蟠蠼档�，各主要新興市場國家對熱錢都已相當(dāng)警惕。

　　另一個方向是引入大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品上，這對于資源優(yōu)勢國家非常有利，比如最大農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲備國的美國和礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞，但中國將是最大的輸家。中國此輪調(diào)控的本質(zhì)就是要扭轉(zhuǎn)（至少是阻擊）這一流動的方向。而中國進行主動的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資源使用效率，可以對國際熱錢炒作“中國需求”起到釜底抽薪的作用。

　　但中國面臨的挑戰(zhàn)并不那么簡單，特別是在人民幣被外部壓力升值，國際熱錢繼續(xù)涌入中國的情況下。真正的結(jié)構(gòu)調(diào)整可以對石油、銅、鐵礦石起到立竿見影的效果。但農(nóng)產(chǎn)品問題相對更難解決，它是一種剛性需求，經(jīng)濟蕭條會讓大眾取消購買液晶電視，入不敷出會讓他們減少買衣服，如果真到縮減吃肉的開支，那么經(jīng)濟將相當(dāng)糟糕了。除非中國有足夠多糧食儲備供給民眾并給予補貼，熱錢不會輕易放棄對農(nóng)產(chǎn)品的炒作。

　　原材料價格下跌對實體經(jīng)濟有利，但是人民幣升值和加息對企業(yè)經(jīng)營不利，相對而言，發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率副作用較小。然而，央行也要為巨額央票和存款準(zhǔn)備金率支付利息。打個比方，人民幣升值和加息，就如同割中國的“肉”（中美息差及升值幅度收益）——來飼美國的“鷹”（國際熱錢），會讓中國經(jīng)濟越來越弱；而發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率，就如同中國央行出工出力替美聯(lián)儲筑了水庫蓄水并付看管費——不是存車者付錢，而是看車人付錢，實在不是一個好生意。

　　這就是全球的現(xiàn)實，發(fā)達國家都在打開水龍頭，而新興市場國家都想或正在筑水壩，或者建個堰塞湖水庫將水圈在其中。

　　有趣的是，各國都有意無意地忘記了一個天然吸收流動性的工具——這就是實物黃金。如果中國人購買了1000噸的實物黃金，那將收縮約11730億元人民幣流動性[441億美元（以每盎司1368美元計）×6.65（美元與人民幣匯率）×4（貨幣乘數(shù)）]，相當(dāng)于提高了1.67%的存款準(zhǔn)備金率。

　　這時候，黃金