找不到中期看空金銀的絲毫理由

受復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)榮枯影響。而金銀市場(chǎng)（尤其是黃金市場(chǎng)）最為“單純”，它們主要受全球“凈流動(dòng)性”趨勢(shì)影響，與宏觀經(jīng)濟(jì)榮枯的關(guān)聯(lián)并不緊密。筆者在這里獨(dú)創(chuàng)了一個(gè)“凈流動(dòng)性”概念，是指全球流動(dòng)性釋放速度扣除全球經(jīng)濟(jì)增速之后的凈值，如果這個(gè)凈值越來越大（即流動(dòng)性釋放加速而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩），說明凈流動(dòng)性處于放大趨勢(shì)，這無疑對(duì)金銀市場(chǎng)形成極大利好支撐。我認(rèn)為當(dāng)前全球正處于這樣的格局。

　　其次，關(guān)于美元匯率中長(zhǎng)期走強(qiáng)是否抑制金銀市場(chǎng)。筆者以為這個(gè)觀點(diǎn)忽略了一個(gè)非常明顯的前提，那就是過于將美元匯率波動(dòng)與金銀市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)。如果此觀點(diǎn)建立在全球貨幣體系沒有出現(xiàn)“注水”的年份，筆者贊同此觀點(diǎn)。但目前刻意忽略了全球貨幣正處于注水狂潮的事實(shí)，來談匯率波動(dòng)對(duì)金銀市場(chǎng)的影響就顯得牽強(qiáng)了。

　　為了方便讀者理解，筆者舉一極端例子：假設(shè)全球貨幣有一統(tǒng)一的貨幣指數(shù)叫“地球元”，美元、英鎊、日元、人民幣等都是地球元的組成部分，只是根據(jù)其國家經(jīng)濟(jì)總量的不同而使其貨幣所占權(quán)重不同。假設(shè)：每一盎司黃金對(duì)應(yīng)量度1000“地球元”的地球資產(chǎn)，再假設(shè)全球就1盎司黃金量度儲(chǔ)量，以及全球?qū)��?yīng)的1000地球元資產(chǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來襲，全球經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)，甚至黃金產(chǎn)量也沒有任何增加，但全球統(tǒng)一增發(fā)30%的地球元以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這種情況下，衡量全球經(jīng)濟(jì)總量的地球元變成了1300地球元。而黃金儲(chǔ)量依然只有1盎司，那么這一盎司量度資產(chǎn)的黃金價(jià)格是否應(yīng)該漲到1300“地球元”的價(jià)格才合理呢？再假設(shè)美元占地球元的權(quán)重是30%，那么美元金價(jià)是否應(yīng)該對(duì)應(yīng)為：1300地球元÷30%權(quán)重=4333美元才算合理呢？在這個(gè)過程中，假設(shè)組成地球元的美元匯率上漲了20%，歐元匯率下跌了20%�；蛎涝�相對(duì)于同期地球元的購買力增長(zhǎng)了15%，那么再扣除15%的金價(jià)漲幅，金價(jià)也應(yīng)該為4333×（1-15%）=3683美元。

　　請(qǐng)讀者用心理解上述這個(gè)相對(duì)極端的例子，即在研究匯率波動(dòng)對(duì)金銀價(jià)格的影響時(shí)，千萬不要脫離貨幣相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)供應(yīng)量的基礎(chǔ)，否則論點(diǎn)乃無本之木。一個(gè)顯著的事實(shí)是，08年美元指數(shù)見底70.68點(diǎn)之后至今的漲幅約15%，但并沒有影響金價(jià)從680美元上漲到目前的1700美元上方，并不影響銀價(jià)從8.42美元上漲到目前的30美元上方。

　　就中期而言，從筆者對(duì)整個(gè)基金在外匯市場(chǎng)的戰(zhàn)略進(jìn)出研究來看，沒有再次戰(zhàn)略做多美元、做空歐元的跡象。就長(zhǎng)期來看，美元是否迎來一個(gè)較大周期的宏觀上漲，筆者還真不知道。但筆者知道的是，全球新一輪貨幣注水的泡沫是事實(shí)，這