ETFs中最大的SPDR的持倉(cāng)數(shù)據(jù)已經(jīng)成為投資人在進(jìn)行黃金投資的時(shí)候的風(fēng)向標(biāo)。黃金的機(jī)構(gòu)投資人已經(jīng)成為黃金定價(jià)過(guò)程中除各國(guó)央行以外影響力最大的機(jī)構(gòu)之一。截止到2010年6月30日止，SPDR的持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)了1320噸。

　　而我國(guó)市場(chǎng)中，黃金機(jī)構(gòu)投資者的力量相對(duì)弱小，尚無(wú)法如國(guó)際市場(chǎng)的黃金專業(yè)投資機(jī)構(gòu)那樣成為對(duì)黃金的價(jià)格發(fā)揮重要的影響力。由此在機(jī)構(gòu)投資人的建設(shè)上與國(guó)際同行間巨大的差距，也造成我國(guó)現(xiàn)階段無(wú)力爭(zhēng)奪國(guó)際黃金價(jià)格的定價(jià)權(quán)。建議對(duì)于國(guó)內(nèi)正規(guī)的黃金理財(cái)及投資機(jī)構(gòu)給予必要地政策傾斜，積極引導(dǎo)社會(huì)投資進(jìn)入市場(chǎng)。

　　4.逐漸放開(kāi)自然人參與交割的限定條件，在黃金價(jià)格的制定中建立多方博弈的機(jī)制。目前無(wú)論是上海黃金交易所黃金遞延交易還是上海期貨交易所黃金期貨交易都不允許除法人以外的投資人通過(guò)交割購(gòu)買現(xiàn)貨黃金。由于黃金遞延交易大部分由銀行所代理，而銀行可以在參與黃金遞延交易的交割之后將實(shí)物金出售給個(gè)人投資人。這樣，銀行為投資人提供的便利條件吸引了一部分本來(lái)具有購(gòu)買實(shí)物金的投資人參與遞延交易。同時(shí)認(rèn)為期貨交易風(fēng)險(xiǎn)巨大的傳統(tǒng)思維也限制了一部分厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資人參與黃金期貨交易。這也是即使國(guó)內(nèi)黃金遞延交易的費(fèi)用較高，但是仍然與黃金期貨交易在平分國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的重要原因之一。

　　實(shí)際上從兩種交易規(guī)則的比較我們可以看出黃金遞延交易業(yè)務(wù)同樣具備大多數(shù)期貨交易的特征，并且黃金遞延交易的費(fèi)用整體高于黃金期貨的交易費(fèi)用。而僅僅是參與黃金遞延交易有可能轉(zhuǎn)為購(gòu)買現(xiàn)貨金，而使得大部分本身具有購(gòu)買黃金現(xiàn)貨的投資人吸引到了黃金遞延交易中。造成目前黃金遞延交易成為大部分黃金生產(chǎn)商及貿(mào)易商拋售手中存貨的主要市場(chǎng)的局面。

　　從以上實(shí)際情況可以看出，作為國(guó)內(nèi)大多數(shù)黃金投資人關(guān)注的首要問(wèn)題是能否購(gòu)買現(xiàn)貨金。在2008年1月黃金期貨剛剛上市的時(shí)候，一部分投資者抱著即使在期貨市場(chǎng)上高價(jià)買入了黃金期貨合約也可以最后參與交割變?yōu)楝F(xiàn)貨金拿回家儲(chǔ)藏的心態(tài)參與黃金期貨的市場(chǎng)，而這種由于不了解交易規(guī)則所帶來(lái)的誤解也使得黃金期貨合約在上市第一周遭遇爆炒之后快速回落。

　　我們認(rèn)為在現(xiàn)有的黃金產(chǎn)品交易規(guī)則中，自然人不得參與交割的規(guī)則限制不僅是限制了自然人購(gòu)買現(xiàn)貨黃金的選擇和渠道，同時(shí)也不利于建立國(guó)內(nèi)多層次的黃金投資市場(chǎng)。為了吸引更多的投資人參與黃金投資市場(chǎng)，建議我國(guó)黃金遞延交易和黃金期貨交易逐步放開(kāi)對(duì)于自然人參與黃金交割的限制，通過(guò)引入更多的投資人對(duì)于現(xiàn)貨黃金以及期