上調(diào)不會(huì)影響對(duì)資源價(jià)格的重估進(jìn)程。筆者以為黃金、大宗商品的中期強(qiáng)勢(shì)不會(huì)因?yàn)槿嗣駧派刀孓D(zhuǎn)。市場(chǎng)認(rèn)為，升息意味著央行以推動(dòng)匯率升值作為緊縮政策工具的需求減輕，不過(guò)，中國(guó)仍面臨美國(guó)、歐洲及其他國(guó)家要求讓人民幣升值的強(qiáng)大壓力，因此可能不久就會(huì)恢復(fù)一年升值3-5%的逐步升值作法。這意味著中期匯率波動(dòng)方向尚不到生產(chǎn)實(shí)質(zhì)性變化的時(shí)候。

　　既然這樣，讓我們?cè)俣葘?duì)階段性影響市場(chǎng)的老話體進(jìn)行梳理，即匯率戰(zhàn)爭(zhēng)、匯市干預(yù)、貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)隱憂、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等，看看這些因素對(duì)市場(chǎng)的影響是否產(chǎn)生根本性改變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克上周五稱，美聯(lián)儲(chǔ)有進(jìn)一步放松政策的理由。主席伯南克周五(10月15日)稱，高失業(yè)率和低通脹表明美聯(lián)儲(chǔ)需要進(jìn)一步放寬貨幣政策。但是，很難決定資產(chǎn)購(gòu)買的速度和規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)仍在衡量進(jìn)一步行動(dòng)的成本和收益。貝南克并未提供美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的細(xì)節(jié)，但表示，貨幣政策制定者仍在權(quán)衡放寬政策的規(guī)模。他還暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示將維持低利率比目前預(yù)期更久的意愿。但諮詢機(jī)構(gòu)Medley Global Advisors發(fā)表一份報(bào)告指出，F(xiàn)ED計(jì)劃在六個(gè)月內(nèi)買進(jìn)5,000億美元美國(guó)公債，且預(yù)留擴(kuò)大買進(jìn)的空間； Medley報(bào)告呼應(yīng)了周二一美聯(lián)儲(chǔ)官員稱每月購(gòu)買1,000億美元的公債可能是恰當(dāng)?shù)�，令交易商有了進(jìn)一步壓低美元的理由。故盡管美元在周二人民幣升值的消息面刺激大幅反彈，但周三長(zhǎng)陰即盡吐周二長(zhǎng)陽(yáng)漲幅。對(duì)于美國(guó)定量寬松計(jì)劃，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索不建議寬松過(guò)度，普羅索周三(10月20日)表示，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模所產(chǎn)生的好處不會(huì)超過(guò)其所需的成本，因此不支持?jǐn)U大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。普羅索認(rèn)為，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模對(duì)解決失業(yè)的幫助不大，且根據(jù)他對(duì)通脹的預(yù)估，沒(méi)有必要擴(kuò)大購(gòu)買規(guī)模。他還認(rèn)為，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將在未來(lái)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)付出兩種代價(jià)：一是這種毫無(wú)成效的行動(dòng)將有損美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)，二是這將令美聯(lián)儲(chǔ)的退出策略變得更加復(fù)雜。但不難看出，美國(guó)將在近期推出新的定量貨幣寬松政策無(wú)可爭(zhēng)議，只存在對(duì)具體細(xì)節(jié)的爭(zhēng)議�！岸味繉捤伞钡男�(yīng)必將迅速波及外匯市場(chǎng)，促使外國(guó)采取防御性措施，防范推升本幣兌美元匯率的貨幣襲擊。故盡管蓋特納周一力陳，美國(guó)不會(huì)通過(guò)貶值美元匯率而得到經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，但新興市場(chǎng)絲毫不掩飾對(duì)美元下跌的不滿。

　　在美國(guó)“二次定量寬松”的效應(yīng)下，力阻本幣升值以其獲得國(guó)際貿(mào)易優(yōu)勢(shì)環(huán)境的匯率戰(zhàn)爭(zhēng)必將進(jìn)一步延續(xù)，盡管我們認(rèn)為這對(duì)改善貿(mào)易環(huán)境可能徒勞，但如果不這樣做，本幣升值國(guó)家的貿(mào)易