大宗商品

　　2010年商品市場風(fēng)光無限,棉花、銅相繼創(chuàng)出歷史新高。在全球經(jīng)濟(jì)仍面臨較大不確定性的情況下,大宗商品價(jià)格的持續(xù)堅(jiān)挺令人深思。一方面是全球貨幣泛濫的必然反映,另一方面也不乏供求關(guān)系的支撐。有觀點(diǎn)認(rèn)為,目前世界玉米庫存處于37年以來的最低水平,并由于持續(xù)干旱,將使得2011年春小麥產(chǎn)量受到很大影響。受其影響,國際市場小麥價(jià)格自去年6月以來已經(jīng)上漲了70%,玉米、稻谷、大豆等其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也漲價(jià)不少。

　　2011年上半年,推動商品價(jià)格上漲的兩大因素預(yù)計(jì)難以發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,這也意味著,大宗商品的漲勢將進(jìn)一步延續(xù)。下半年,如果全球經(jīng)濟(jì)普遍復(fù)蘇,則歐美國家利率上調(diào)的概率也將顯著增大,從而對大宗商品價(jià)格造成不利影響。2010年底,銅脫穎而出,成為大宗商品的一面旗幟。有預(yù)測顯示,2011年將是近階段全球精煉銅供給最為緊缺的一年,這種強(qiáng)勁的基本面將會有力支持銅價(jià)的高位運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　相對股市、債券甚至黃金來說,大宗商品的投資渠道都較為狹窄,投資門檻更高。對大多數(shù)人來說,無法進(jìn)行現(xiàn)貨投資,只能參與期貨市場,因此投資的風(fēng)險(xiǎn)具有很大的不確定性。

　　債券

　　債券投資基本上被視為低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的代名詞,從而成為一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低投資者的首選。其收益水平一般較為穩(wěn)定,受利率變化的影響較大。近幾年來,債券與股市的走勢還體現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性——在股市不好的年份,債券往往受到追捧。

　　從去年第四季度開始,貨幣政策開始逐步趨緊,利率也兩次上調(diào)�？梢灶A(yù)期的是,管理通脹預(yù)期仍將是2011年宏觀政策的主要目標(biāo)之一。在此背景下,2011年債券市場或?qū)㈦y以出現(xiàn)超預(yù)期的收益率水平。如上海證券就認(rèn)為,2011年債市需要在探尋通脹預(yù)期和政策風(fēng)險(xiǎn)的過程中反復(fù)尋找自身定位,因而存在波段操作機(jī)會。而申銀萬國證券則認(rèn)為,2011年債券市場走勢將和2010年類似:一季度是配置時(shí)期,二季度是收益率下降期,三季度是由多向空過渡期,四季度面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。估計(jì)10年國債波動區(qū)間為3.4%～4%,中樞為3.6%。收益率高點(diǎn)在一季度兌現(xiàn),低點(diǎn)可能在二三季度兌現(xiàn),四季度10年國債收益率回升,但低于一季度水平。

　　整體來看,在各大具有潛力的投資類別中,債券的預(yù)期收益率基本屬于墊底的位置,其跑贏通脹的概率也不大,基本可以視為銀行存款的替代品。

　　房地產(chǎn)

　　在過去的10年中,房地產(chǎn)對于中國的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)卓著。在消費(fèi)、投資和出口貿(mào)易這三大經(jīng)濟(jì)增長的動力中,投資和出口構(gòu)成了中國增長的核心,其中房地產(chǎn)是投資中的重要力量。10年