近期，貴金屬結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品呈現(xiàn)熱銷之勢。在黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一度受到追捧后，本周星展銀行（中國）推出了國內(nèi)首款掛鉤白銀基金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，至此本月已有4家銀行發(fā)行了掛鉤貴金屬的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　白銀成為下一個投資熱點？

　　8月17日，星展銀行（中國）推出了首款12個月白銀基金掛鉤人民幣/澳幣結(jié)構(gòu)性保本投資產(chǎn)品，收益率為0~10%（不包括10%），該產(chǎn)品的掛鉤標的為目前世界上最大的白銀ETF（iShares Silver Trust），其價格走勢與白銀價格走勢的相關(guān)度為98.9%。

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　　從產(chǎn)品設(shè)計上可以看出，星展銀行對白銀價格走勢是看漲的。西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所張星表示，投資“單邊走勢”產(chǎn)品，要注意其“封頂”收益，即漲幅的最高限制，“并不是掛鉤標的價格的上漲就意味著收益的上升。”

　　對于白銀價格的未來走勢，市場卻存在分歧。

　　龔耀明表示，與黃金不同，工業(yè)的剛性需求將很大程度上支持白銀價格上漲，同時白銀屬于貴金屬，其作為新興投資產(chǎn)品的需求在不斷顯現(xiàn)。另外，歷史上金銀比維持在45~55區(qū)間內(nèi)，而目前的金銀比處于70的水平，偏離正常區(qū)間，白銀價格被低估，形成投資的價值低洼。

　　不過龔耀明也強調(diào)，由于經(jīng)濟復(fù)蘇的前景并不十分向好，所以白銀需求量不會很大，同時對黃金短期走勢并不十分看好，因此他預(yù)測白銀ETF的價格漲幅短期不會超過40%。

　　但是，高賽爾研究中心首席分析師王瑞雷則認為，與黃金相比，白銀價格的波動更能吸引投資者，白銀價格從低點8.42美元最高漲到16美元，目前在14美元附近徘徊。由于黃金與白銀的正相關(guān)性，且金銀比價高，“如果黃金站穩(wěn)了，白銀價格超過20美元的可能性很大。”

　　對于黃金的走勢，王瑞雷認為，目前來看黃金價格向下區(qū)間較小，很難跌破900美元/盎司。而黃金的上升空間主要依賴于宏觀貨幣政策和珠寶首飾的價格，今年年底有突破1100美元的可能性。

　　如何選擇貴金屬結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品？

　　據(jù)財匯資訊統(tǒng)計，今年以來，共有7家銀行發(fā)行了11款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，兩款掛鉤白銀的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品重現(xiàn)回歸熱潮之時，貴金屬成為掛鉤標的的主要選擇之一。從貴金屬結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來看，標的主要分布于現(xiàn)貨價格和基金，投資期限從6個月到24個月不等，預(yù)期年化收益從4.5%到20%不等。其中，除荷蘭銀行的“石油黃金”掛鉤結(jié)構(gòu)性存款為非保本浮動收益產(chǎn)品，其他均為保本型產(chǎn)品。

　　“近期發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與過去相比都較為簡單，如恒生銀行、中國銀行(601988,股吧)和星展銀行正在發(fā)的幾款掛鉤貴金屬的產(chǎn)品，且結(jié)構(gòu)上單邊看漲和設(shè)定價格區(qū)間的都有。”張星表示。

　　以恒生銀行（中國）發(fā)行的黃金掛鉤保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品掛鉤現(xiàn)貨黃金價格，在投資期限內(nèi)金價上下浮動15%為限定，如在此范圍內(nèi)波動，則收益為5%；但如果金價走勢觸及上下限或超出限定區(qū)間，則到期可獲得0.36%的收益。

　　與恒生銀行（中國）發(fā)行的上述產(chǎn)品略有不同，中國銀行正在發(fā)售的一款掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品則是“單邊”看漲，與星展（中國）掛鉤白銀的產(chǎn)品相似，設(shè)定的漲幅上限為40%，即黃金價格達到1400美元/盎司左右。不過中國銀行該產(chǎn)品的參與率為50%，因此其預(yù)期最高收益為約20%（不包括20%）。

　　張星認為，無論是單邊看漲還是設(shè)定價格區(qū)間的產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)上都各有利弊，實際上都是有一個價格浮動區(qū)間的，只不過市場中立型產(chǎn)品設(shè)立的范圍較窄，而單邊產(chǎn)品的范圍寬一些，投資者在選擇產(chǎn)品時要仔細觀察產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，了解標的市場的走勢以及產(chǎn)品的附屬條款。

　　“如中國銀行的上述產(chǎn)品，如果投資者判斷黃金價格不會達到1400美元/盎司，那么20%的收益率實際上是很難達到。”張星說。

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)無錫分行理財師朱琪也表示，目前投資貴金屬應(yīng)以謹慎為主。黃金和白銀價格震蕩，投資者投資貴金屬結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時，一方面要對貴金屬走勢有所判斷，另一方面要看產(chǎn)品“如何掛鉤”、價格區(qū)間和價格點的設(shè)定以及參與率等。