歷史得到重演，國(guó)際金價(jià)于9月初重新回到1000美元之上；然而接下來(lái)的是，經(jīng)過(guò)連續(xù)多個(gè)交易日的盤(pán)桓，站上“千金頂”的金價(jià)這次終于立住腳跟，這又似乎在昭示，歷史不會(huì)重演。

　　有理由相信，在美元弱勢(shì)、黃金礦產(chǎn)商去套保化以及資金面看好所奠定的基礎(chǔ)下，已成功守住1000美元大關(guān)的黃金市場(chǎng)，正在迎接一個(gè)全新的起點(diǎn)。

　　合成/尹建

　　本報(bào)資料圖片

　　“去套�；敝泣S金大漲

　　□廣發(fā)期貨 馮亮

　　黃金礦產(chǎn)商在金價(jià)低迷時(shí)采取的套保策略，在金價(jià)強(qiáng)勢(shì)飆升的背景下正遭受考驗(yàn)。在金價(jià)將持續(xù)上漲的預(yù)期之下，黃金礦產(chǎn)商們紛紛減少套保頭寸，而此舉反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步刺激黃金價(jià)格上漲。

　　從1981年到2000年，黃金經(jīng)歷了20年的漫漫熊途，價(jià)格不斷走低。在這段時(shí)間很多黃金礦產(chǎn)商為了保護(hù)自己的利潤(rùn)，紛紛采取套保方式來(lái)保障公司利潤(rùn)。在黃金價(jià)格低迷的時(shí)候，這種經(jīng)營(yíng)策略仍能保障礦業(yè)公司獲取穩(wěn)定的回報(bào)。但是從2001年后，黃金開(kāi)始重新走強(qiáng)，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，過(guò)去能為黃金礦產(chǎn)商帶來(lái)盈利的套保頭寸，現(xiàn)在反而成了企業(yè)虧損的源泉或者限制盈利的絆腳石。特別是金融海嘯以后，各國(guó)都采取量化寬松或者類(lèi)似的做法，大印鈔票應(yīng)對(duì)危機(jī)，使得黃金價(jià)格一路上漲，更重要的是黃金價(jià)格繼續(xù)上漲已經(jīng)成為市場(chǎng)各路人馬的共識(shí)。在這樣一種預(yù)期下，黃金礦產(chǎn)商們紛紛減少套保頭寸，導(dǎo)致了全球性的去套�；�。黃金價(jià)格上漲導(dǎo)致去套保化，而去套保化則反過(guò)來(lái)進(jìn)一步刺激黃金價(jià)格上漲，這也是這一段時(shí)間以來(lái)黃金市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)。

　　2009年9月8日，Barrick公司宣布增發(fā)股票募集30億美元資金來(lái)軋平套保頭寸。作為世界上最大的黃金礦產(chǎn)商，Barrick公司年產(chǎn)量為800萬(wàn)盎司，然而B(niǎo)arrick公司持有套保頭寸所涉及的黃金數(shù)額就達(dá)950萬(wàn)盎司，其中固定價(jià)格合約中鎖定的價(jià)格據(jù)估計(jì)為589美元一盎司，如果按現(xiàn)在1000美元一盎司的價(jià)格來(lái)計(jì)算，Barrick公司所持有的套保頭寸每一盎司將虧損411美元。而且黃金價(jià)格在未來(lái)仍將可能大幅攀升，這就意味著這些套保頭寸給Barrick公司帶來(lái)的虧損并未見(jiàn)頂，這就是Barrick公司不惜代價(jià)軋平頭寸的主要原因。

　　截至今年6月末，Barrick公司共持有相當(dāng)于540萬(wàn)盎司固定價(jià)格合約，到了9月8日，根據(jù)該公司公布的數(shù)據(jù)為300萬(wàn)盎司。也就是說(shuō)從7月1日到9月7日短短的兩個(gè)月內(nèi)，Barrick公司減少了價(jià)值240萬(wàn)盎司的固定價(jià)格合約，這相當(dāng)于同期全球黃金礦產(chǎn)量的1/6，而這也成為了這波黃金價(jià)格大漲的導(dǎo)火索。公司現(xiàn)在持有的套保頭寸包括300萬(wàn)盎司固定價(jià)格合約，這部分按照9月8日的市價(jià)來(lái)計(jì)算，浮虧為19億美元。

　　Barrick公司打算用19億美元在未來(lái)的12個(gè)月來(lái)軋平其所有固定價(jià)格合約。而300萬(wàn)盎司相當(dāng)于現(xiàn)在全球黃金年產(chǎn)量的4%。公司還持有650萬(wàn)盎司的浮動(dòng)價(jià)格合約，這部分的合約是緊跟著黃金價(jià)格的，相當(dāng)于全球黃金年產(chǎn)量的7%。公司也準(zhǔn)備在未來(lái)用10億美元來(lái)軋平部分浮動(dòng)價(jià)格合約。Barrick公司軋平套保頭寸的行動(dòng)，將使得相當(dāng)于全球黃金年產(chǎn)量11%的黃金供應(yīng)從遠(yuǎn)期市場(chǎng)消失。這無(wú)疑在未來(lái)不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)是對(duì)黃金極大的利好。

　　就在Barrick公司大刀闊斧地進(jìn)行去套保化的同時(shí)，另一個(gè)全球主要黃金礦產(chǎn)商AngloGold Ashanti公司也宣布了年內(nèi)將其套保頭寸消減至410萬(wàn)盎司的計(jì)劃。由此可見(jiàn)，全球黃金市場(chǎng)的去套�；倪M(jìn)程有愈演愈烈之勢(shì)。截至今年第二季度，全球的套保頭寸為1470萬(wàn)盎司，而在2001年的第三季度這個(gè)數(shù)字為1.03億盎司。我們知道這一輪黃金大牛市正是從2001年開(kāi)始的，去套�；徒饍r(jià)可謂相得益彰。如果按照現(xiàn)在的進(jìn)度，Barrick公司將在不久徹底完成去套保化，這樣一來(lái)主要的套保頭寸將集中在AngloGold Ashanti公司手里�，F(xiàn)實(shí)逼著AngloGold Ashanti公司不得不