受美元指數(shù)持續(xù)拉升，以及意大利、希臘拋金自救等傳聞?dòng)绊�，過(guò)去半個(gè)月，黃金價(jià)格出現(xiàn)罕見暴跌9月12日至今，國(guó)際黃金主力合約累計(jì)跌幅高達(dá)13%。如此急速的下跌趨勢(shì)，在膛目結(jié)舌之際，“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)再次主導(dǎo)市場(chǎng)。

　　在過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的過(guò)程中，半月內(nèi)跌幅超過(guò)10%曾多次出現(xiàn)過(guò)，而“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)亦每次均隨之浮出。如：2009年2月24日至3月10日黃金價(jià)格跌幅近11%；2008年10月9日至10月23日，黃金價(jià)格跌幅更高達(dá)21%。但以上兩次半月內(nèi)超過(guò)10%的急速大跌，均沒有改變過(guò)往四年黃金價(jià)格的整體上漲走勢(shì)。甚至，在2008年10月黃金半月內(nèi)下跌高達(dá)21%時(shí)，在其后4個(gè)月內(nèi)，國(guó)際金價(jià)不但收復(fù)此前失地，其漲幅更是高達(dá)39%。

　　由此，我們有理由懷疑，基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)，亦可能是過(guò)往論調(diào)的翻版。而這種論調(diào)的出現(xiàn)，既可能源于假設(shè)前提的失真，更可能源于對(duì)市場(chǎng)的極度恐懼。

　　追溯過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的原因，我們發(fā)現(xiàn)，其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)真正爆發(fā)時(shí)。而其后黃金價(jià)格的一路上漲、最高漲幅逾200%的過(guò)程，亦是由隨后美債危機(jī)、歐債危機(jī)的持續(xù)惡化所推動(dòng)。

　　那么，當(dāng)下黃金是短暫回調(diào)？還是黃金牛市的真正結(jié)束？

　　實(shí)際上，當(dāng)下無(wú)論是美元、歐元的信用危機(jī)，還是全球流動(dòng)性過(guò)剩，這兩個(gè)支撐黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的主要因素，均沒有任何改變。相反，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)剛剛實(shí)施的短債換長(zhǎng)債的扭曲操作，還是歐元區(qū)內(nèi)希臘、意大利等國(guó)債務(wù)的持續(xù)惡化，其透露的信息均表明，作為全球第一、第二大貨幣的美元、歐元的信用危機(jī)，并未好轉(zhuǎn)反而呈持續(xù)惡化趨勢(shì)。與此同時(shí)，全球流動(dòng)性在此過(guò)程中，亦因歐美自救所帶來(lái)的貨幣增發(fā)，持續(xù)推動(dòng)全球流動(dòng)性泛濫。

　　縱觀本輪黃金價(jià)格暴跌的原因，無(wú)論是美元指數(shù)的持續(xù)拉升，還是意大利、希臘的拋金自救，從中長(zhǎng)期進(jìn)行分析，均難以改變黃金價(jià)格未來(lái)上漲的趨勢(shì)。

　　首先，近期美元指數(shù)的持續(xù)拉升，并非是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，而是歐債危機(jī)深度惡化的反襯所致。其次，意大利、希臘的拋金自救傳聞，即使屬實(shí)，其對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的深度影響，亦很有限。雖然意大利作為全球黃金官方儲(chǔ)備的第三大國(guó)家，其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出，亦僅能換回近1100億歐元進(jìn)行自救，而這之于意大利近2萬(wàn)億歐元的債務(wù)總額而已言，顯然是杯水車薪，更何況黃金官方儲(chǔ)備遠(yuǎn)少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務(wù)重災(zāi)國(guó)。

　　雖然，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融高度發(fā)達(dá)的今天，全球貨幣體