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黃金牛市言之尚早
發(fā)布日期:09-10-18 08:21:41 泉友社區(qū) 新聞來源:中國證券報(bào) 作者:

隨著澳大利亞央行調(diào)升指標(biāo)利率25個(gè)BP,市場(chǎng)開始對(duì)長期通脹趨勢(shì)擔(dān)憂不已。通脹真的不可避免?黃金(231,-2.48,-1.07%)價(jià)格還將迭創(chuàng)新高?美元還將大幅貶值?我們認(rèn)為,2009年底的大宗商品和黃金行情不可能演變?yōu)椴糠质袌?chǎng)人士期盼的2003年-2007年的長期牛市。

  上述一系列問題都與美國的貨幣政策密切相關(guān)。由于世界經(jīng)濟(jì)格局的歷史演變,美元成為了世界上絕大部分商品的標(biāo)價(jià)貨幣和貿(mào)易媒介,就社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)狀況、制度因素和政治因素來看,世界上還不可能存在另外一種媒介能夠替代美元。

  美元在經(jīng)歷了這次金融危機(jī)沖擊后,地位并未受到實(shí)質(zhì)性的挑戰(zhàn),從某種意義上說,地位還有所加強(qiáng),世界各國對(duì)美國的貨幣政策管理狀況雖然屢有抱怨,但也無可奈何。

  美國貨幣當(dāng)局的政策仍是“坐直升飛機(jī)撒錢”,伯南克作為當(dāng)初定量寬松貨幣政策的設(shè)計(jì)者對(duì)未來將會(huì)引發(fā)長期通脹的結(jié)果了然于心。經(jīng)濟(jì)衰退和嚴(yán)重失業(yè)迫使伯南克延長定量寬松貨幣政策的時(shí)間,但是超過12個(gè)月以上的可能性非常小。

  如果美國的通脹率在明年二季度超過2%,失業(yè)率在一季度達(dá)到10%后見頂,則貨幣政策很有可能在二季度逆轉(zhuǎn),由目前的危機(jī)狀態(tài)轉(zhuǎn)換為中性狀態(tài),這將是比較可能發(fā)生的情景。

  通脹就意味著長期中經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退,這是所有人懼怕的結(jié)果,在短期中迫于壓力采用的寬松貨幣政策必將退出。屆時(shí),美元會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較長期的底部,消化2008年至今執(zhí)行的定量寬松貨幣政策,大宗商品和貴金屬也將形成一個(gè)超過6個(gè)月的頂部。因此,我們認(rèn)為2009年底的大宗商品和黃金行情不可能演變?yōu)椴糠质袌?chǎng)人士期盼的2003年-2007年的長期牛市。

  回到澳央行加息的問題上來,這是面對(duì)澳大利亞現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)理性選擇。由于利率維持在3%,這一近50年的低位,澳大利亞已經(jīng)出現(xiàn)了房價(jià)大幅回升和通脹抬頭的情況,如果不恢復(fù)到中性的貨幣政策,必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在通脹中變成滯漲,隨后大幅衰退。

  澳元短期內(nèi)的升值,特別是兌美元的升值,確實(shí)會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格的上漲,但這顯然不可持續(xù),匯率是兩國貨幣動(dòng)態(tài)調(diào)整的結(jié)果,而不是靜態(tài)的,美國貨幣政策的調(diào)整也必將導(dǎo)致美元的升值。所以可以判斷,澳央行的加息不會(huì)成就大宗商品的新一輪長期牛市。

  關(guān)于貴金屬,特別是黃金的走勢(shì),有必要說明的是,已經(jīng)沒有必要將黃金視為一種特殊商品,甚至是貨幣屬性的金屬。在金本位崩潰后,黃金已經(jīng)失去了保值貨幣的屬性,只是部分人的觀念上還留有這樣的概念,任何為金本位制“招魂”

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