金價有望達(dá)到十年牛市頂峰 美元回升帶來新壓力 |
近期黃金在1200美元/盎司上方高位運行,并一舉突破前期高點,創(chuàng)下1266美元/盎司的新高。在股市、匯市和商品市場反彈曇花一現(xiàn)之時,黃金卻一枝獨秀。我們認(rèn)為,在消化強勢美元帶來的不利影響之后,一旦宏觀面出現(xiàn)更多利空,金價有望達(dá)到十年牛市的頂峰。 雖然美國經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩,但歐元匯率在空頭平倉期間短暫的回升,終難逆轉(zhuǎn)下行趨勢。G20絕大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體成員在2013年底前,將自身公共財政赤字水平減半。兩權(quán)相害取其輕,歐洲國家通過減少政府支出,增加稅收以及出售國有資產(chǎn)等方式鞏固財政支出,以保債務(wù)負(fù)擔(dān)處于可控范圍,但將打擊疲弱的經(jīng)濟復(fù)蘇也是顯而易見。惠譽將法國巴黎銀行信用評級從“AA”下調(diào)至“AA-”、歐洲央行貸款即將到期都使歐元重回跌勢。目前美國仍是復(fù)蘇狀態(tài)最健康的,美元調(diào)整過后,將再次直接受益于歐元弱勢,持續(xù)回升。雖然近期美元與金價的負(fù)相關(guān)關(guān)系弱化,但短線美元回升以及獲利了結(jié)帶來的壓力仍不可忽視。 價格上行等待新的催化劑 避險需求成為當(dāng)前金價的決定者。多事之秋決定了黃金高位運行,但處于歷史高位區(qū)的金價若繼續(xù)上行則需新的催化劑。 新的風(fēng)險來自兩個方面,一是事件引發(fā)的風(fēng)險,如重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和事件引發(fā)的風(fēng)險;二是風(fēng)險資產(chǎn)價格的調(diào)整,增加了市場避險的需求。短期來看,歐洲央行為期12個月的流動性工具即將到期,4420億歐元的巨額還款壓力將考驗歐洲銀行系統(tǒng)的流動性,另外,美國即將公布5月份就業(yè)數(shù)據(jù)。前兩月份就業(yè)數(shù)據(jù)受益于美國政府人口普查聘用的臨時雇員,實現(xiàn)大幅回升。隨著普查的結(jié)束,真實的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)難以維持增長。調(diào)查結(jié)果顯示,非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)計減少10萬人,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4月份增長43萬人;失業(yè)率預(yù)計高于之前的9.7%,達(dá)到9.8%。VIX指數(shù)大幅上升顯示了市場擔(dān)憂加劇,利空消息的一旦出現(xiàn)將增強短期避險需求。 中期來看,后危機時代,隨著凱恩斯主義的財政刺激余波逐步退去,市場在有效需求緩慢增長的“青黃不接”的時點上,投資者信心的缺失導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)價格整體趨弱,避險貨幣和安全資產(chǎn)走高顯示避險需求的強化。在經(jīng)濟緩慢恢復(fù)之中,歐洲銀行系統(tǒng)、不佳經(jīng)濟數(shù)據(jù)等利空消息都可能成為新的催化劑,保證金價維持高位,并進(jìn)一步上漲。 資金追捧保證金價高度 在“退出”政策謹(jǐn)慎為之、低利率的環(huán)境下,黃金受到了資金熱烈追捧,印證了避險需求的高漲。從黃金SPDR-ETF基金公布的數(shù)據(jù)上看,持倉量已達(dá)1320余噸,較年初增倉達(dá)17%。從CFT |