不論是從國(guó)際大環(huán)境、基本面還是技術(shù)面來(lái)說(shuō)，支撐黃金牛市延續(xù)的根基已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)搖。國(guó)際金價(jià)在過(guò)去10年的大幅上漲之后，面臨深幅回調(diào)，預(yù)計(jì)短期目標(biāo)價(jià)位1600美金/盎司，未來(lái)2~3年的目標(biāo)價(jià)位為1200美元/盎司。

　　一月份以來(lái)，受各種危機(jī)炒作以及投資需求拉動(dòng)，國(guó)際金價(jià)再次走強(qiáng)，回到1700美元/盎司上方。但筆者認(rèn)為，此輪黃金的上漲并不是黃金十年牛市的主旋律，而是階段性反彈。結(jié)合國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和黃金的基本面，黃金牛市的根基已經(jīng)發(fā)生動(dòng)搖，目前正是做空黃金的大好時(shí)機(jī)。

　　歐債危機(jī)促使美元走強(qiáng)

　　從歷史上看，國(guó)際資本流向?qū)γ涝�指�?shù)走勢(shì)起著至關(guān)重要的作用。布雷頓森林體系崩壞后的1973~1980年，商品的保值功能進(jìn)一步體現(xiàn)，石油、黃金和其他基礎(chǔ)原材料價(jià)格飛漲，美元大量流出美國(guó)，進(jìn)入拉美等原材料生產(chǎn)國(guó)；同時(shí)，新貨幣大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，美元的需求降低，美元在此期間大幅貶值。

　　1981~1985年期間，美國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)上倡導(dǎo)減稅政策，直接刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)，美元利率在1981年達(dá)到了驚人的16%，吸引大量資本回流美國(guó)，并引發(fā)了著名的拉美債務(wù)危機(jī)，期間，美元指數(shù)飆升90%。在這一輪升值周期中，美國(guó)政府積聚了巨額的經(jīng)常帳與政府預(yù)算赤字。1985年，美國(guó)逼迫日元及其他貨幣兌美元升值，簽署了著名的《廣場(chǎng)協(xié)議》。而后，伴隨著美元貶值及利率下調(diào)，大量資本流出美國(guó)資本市場(chǎng)，并引發(fā)了1987年的股災(zāi)。在《廣場(chǎng)協(xié)議》后的短短4年間，美元指數(shù)暴跌51%，并陷入長(zhǎng)期低迷。

　　在1997~2001年期間，美國(guó)的財(cái)政赤字得到明顯改善，并在1998~2000實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3年的財(cái)政盈余。更重要的是，美國(guó)本土正在經(jīng)歷信息技術(shù)革命，對(duì)國(guó)際資本的吸引力急劇增長(zhǎng)，大量資本流入美國(guó)。美元指數(shù)在此期間升值35%。

　　2000年之后，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，以2011年的9·11事件為標(biāo)志，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷，對(duì)國(guó)際資本的吸引力下降，資本流向了虛擬經(jīng)濟(jì)。2006年，美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)，美元指數(shù)繼續(xù)下行。2007年開(kāi)始，次貸危機(jī)席卷國(guó)際金融市場(chǎng)，并在2008年達(dá)到頂峰，美元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣止跌回升。2008年金融危機(jī)后，歐盟國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題受到關(guān)注，2009年12月，國(guó)

　　際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)正式爆發(fā)。至此，美元指數(shù)由2002年開(kāi)始的貶值周期宣告終結(jié)，美元指數(shù)步入震蕩。

　　那么，步入2012年后，美元指數(shù)將如何演繹，筆者認(rèn)為國(guó)際資本回流美國(guó)，使美元走強(qiáng)的概率相當(dāng)大，主要有以下幾點(diǎn)因素：

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑海外發(fā)達(dá)經(jīng)