全球股市的周期性繁榮抑制金價的綻放； 

　　作為非生息的資產(chǎn)，黃金在創(chuàng)歷史高點的同時同樣面臨著風(fēng)險。黃金的價格是與風(fēng)險偏好密切相關(guān)的，當(dāng)市場風(fēng)險偏好較低時，出于安全考慮，投資者蜂擁買入黃金進(jìn)行保值，但是如果市場風(fēng)險偏好較高時，投資者對股票等資產(chǎn)的偏好明顯強于黃金。以道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)作為股市的代表，從過去幾十年黃金與股市的關(guān)系來看，黃金與股市收益率之間存在明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)：當(dāng)股市表現(xiàn)好的時候黃金表現(xiàn)不佳，而當(dāng)股市表現(xiàn)不佳時黃金則有上佳表現(xiàn)，這在最近四個十年表現(xiàn)的尤其明顯。70年代全球經(jīng)濟陷入滯漲泥潭，道瓊斯指數(shù)在整個10年代的收益率僅為13%，而剛剛和美元脫鉤的黃金則一路飆漲至500美元上方。最近10年道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下了30年代之后最差十年表現(xiàn)，黃金同期則翻了四番。而之前的20年，由于美國股市的良好表現(xiàn)，黃金連續(xù)貶值，即使1987年的股災(zāi)以及90年代初的海灣戰(zhàn)爭亦未能扭轉(zhuǎn)黃金的跌勢。但是，從未來十年的走勢來看，黃金要重現(xiàn)前十年的風(fēng)光非常困難。從美國股市來看，美國股市有著非常強的周期性。從美股的歷史周期來看，上世紀(jì)至今美股已經(jīng)走完了5個周期，現(xiàn)在正處于第六個周期： 

（1）、1900-1929年繁榮期，第二次工業(yè)革命后美國經(jīng)濟迅速發(fā)展，同時由于美國遠(yuǎn)離一戰(zhàn)戰(zhàn)場，在歐洲列強受到嚴(yán)重削弱的同時，美國卻在戰(zhàn)爭中大發(fā)橫財，一躍成為第一經(jīng)濟強國，美國股市經(jīng)歷了第一次繁榮期，期間道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲幅超過600%； 

　�。�2）、1929-1941年，大蕭條及調(diào)整期。關(guān)于大蕭條的原因眾說紛紜，莫衷一是，其中的深層次原因不是我們討論的重點。從股市表現(xiàn)來看，大蕭條期間美國股市最高下跌了近90%，直到二戰(zhàn)的爆發(fā)美國經(jīng)濟才再次借助戰(zhàn)爭徹底走出了大蕭條的陰影； 
　　（3）、1942-1969年，高度繁榮期。二戰(zhàn)使得美國成為全球頭號強國，同時隨著戰(zhàn)后第三次工業(yè)革命浪潮，美國以及整個歐洲均高速發(fā)展，成為了全球經(jīng)濟發(fā)展的黃金時期，期間道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)從100點上升至首次超過1000點； 

　�。�4）、70年代-80年代初，滯漲期。整個資本主義世界陷入了石油危機帶來的“滯漲”，直到1983年經(jīng)濟才徹底恢復(fù)，期間美國股市停滯不前； 

　�。�5）、80年代初-2000年，高度繁榮期。在石油危機過去之后，區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟的“新經(jīng)濟(310358,基金吧)”的出現(xiàn)使得全球經(jīng)濟進(jìn)入了前所未有的發(fā)展階段，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)則從1000點起步到達(dá)了10000點上方。 

　�。�6）、