第二種情景是全球范圍內(nèi)再次出現(xiàn)通縮風(fēng)險，實際貨幣供給減少，黃金抗通脹保值作用削弱，價格下跌。至今為止，美國主要經(jīng)歷的是滯漲，即生活成本上升，但經(jīng)濟增長緩慢、失業(yè)率高。嚴(yán)重的通縮情景并不在主要央行政策制定者的擔(dān)憂之中。

　　黃金牛市終結(jié)的情景不太可能實現(xiàn)

　　在可預(yù)見的未來，上述兩種情景都不太可能出現(xiàn)。目前全球仍然沒有脫離“飛機撒錢”的政策狀態(tài)。如果一定要有一些期盼，那只可能是美聯(lián)儲頒布的QE2的6000億刺激計劃達(dá)到了效果，不需要進(jìn)一步刺激了。

　　如果QE3不需要再出臺，各國央行將逐步收緊量化寬松政策，減少貨幣供給以控制通脹。如果一切能夠控制得好，我們的生活或許能夠走上一條“幸福光明”的路。然而，這只是童話般的情景。這個情景下我們還需要假設(shè)美國的利率保持穩(wěn)定，美國目前55.5萬億美元（根據(jù)美國DebtClock組織的計算，平均每個家庭68萬美元）并還在不斷攀升的債務(wù)奇跡般地能夠減少。

　　黃金投資建議

　　不幸的是，這些童話中的情景只在樂觀的央行官員的官方發(fā)言中出現(xiàn)過。這些期盼或許能讓他們睡得好一些，但并不能改變事實�；蛟S等累積效應(yīng)某天爆發(fā)的時候，紐約證券交易所又將成為金融界乃至整個世界關(guān)注的焦點。在這之前，黃金還將受季節(jié)性因素的影響，2011年1月到9月將主要處于振蕩態(tài)勢。

　　美國1973年放棄金本位，從1975年到2010年之間，黃金價格平均每年上漲9.4%，這至少表明美國政府和美聯(lián)儲并沒有忠誠地保衛(wèi)好美元。而我們從近些年來的表現(xiàn)更加可以觀察到，他們越來越不忠于這個目標(biāo)了。因此，即便美國可能會逐步退出寬松貨幣政策，引發(fā)美元短期的反彈，但長期來看，只要美國的貨幣政策和政治意愿沒有出現(xiàn)根本性改變，美元不會出現(xiàn)可持續(xù)性的走強。這就意味著黃金投資的前景依然光明。

　�。ū疚木幾g自美國雜志《股票期貨期權(quán)（SFO）》2011年3月刊，作者是職業(yè)金融作家和操盤手。）