到黃金的走勢(shì)，除了聯(lián)系到一直拖累金價(jià)的歐債問(wèn)題外，美元的走勢(shì)將成為后市黃金走勢(shì)的關(guān)鍵影響因素之一。說(shuō)來(lái)也許很巧合，金價(jià)創(chuàng)下1920下跌開(kāi)始也正是美國(guó)近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷轉(zhuǎn)好，失業(yè)率、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)不斷減少的時(shí)間段，黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持于85%—90%以上，所以筆者認(rèn)為，金價(jià)的下跌必須與這點(diǎn)結(jié)合起來(lái)考慮。去年金價(jià)上半年受到歐債危機(jī)爆發(fā)初期避險(xiǎn)情緒的影響不斷走高，下半年受到美國(guó)第二輪量化寬松政策美國(guó)大量印刷鈔票而走高，而今年下半年特別是9月份過(guò)后的情況卻不同。全球GDP的告訴增長(zhǎng)以及全球貨幣的泛濫特別是美國(guó)（第二輪量化寬松政策 QE2）是影響金價(jià)上漲的核心因素，而美聯(lián)儲(chǔ)是否實(shí)行第三輪量化寬松成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)議題。但美國(guó)自8月份以來(lái)失業(yè)率自9.1%的歷史高點(diǎn)不斷下滑以及美聯(lián)儲(chǔ)的“扭轉(zhuǎn)操作”后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，讓美聯(lián)儲(chǔ)近幾次的利率決議上毫無(wú)新意，一定程度上打壓了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將要實(shí)行QE3的預(yù)期，金價(jià)失去了這個(gè)光環(huán)后一直處于盤(pán)整的狀態(tài)。當(dāng)然，現(xiàn)目前并不是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)就一定沒(méi)有問(wèn)題存在，奧巴馬提出的薪資減稅計(jì)劃以及明年美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3都是一些未來(lái)金價(jià)波動(dòng)的不確定的因素。

　　其三，機(jī)構(gòu)投資者的操作行為我們必須考慮。換句話(huà)說(shuō)就是對(duì)沖基金對(duì)美元多頭的大幅增倉(cāng)以及對(duì)歐元空頭的大幅增倉(cāng)。資金流向方面，從外匯市場(chǎng)來(lái)看，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的資金流向進(jìn)一步示意美元將延續(xù)中期漲勢(shì)，而歐元應(yīng)對(duì)應(yīng)下跌。上周對(duì)沖基金在美元場(chǎng)內(nèi)外皆進(jìn)一步增持多頭。在歐元市場(chǎng)中的空頭增持進(jìn)一步加速，體現(xiàn)出市場(chǎng)已完全消化前周歐盟峰會(huì)對(duì)市場(chǎng)的不確定性影響�；�金對(duì)美元與歐元的運(yùn)行前景似乎更加堅(jiān)定。如果確實(shí)這樣發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)和黃金市場(chǎng)將理應(yīng)進(jìn)一步承壓。

　　除此之外，黃金還遭到了機(jī)構(gòu)的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，而且由于信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，并非所有的銀行都能通過(guò)Libor進(jìn)行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導(dǎo)致黃金租賃利率為負(fù)值，從2011年三季度開(kāi)始這一狀況開(kāi)始惡化，1月黃金租賃利率迅速跌破-0.2。

　　白銀下半年一蹶不振 年初投機(jī)性泡沫完全釋放

　　白銀中長(zhǎng)期的走勢(shì)一直緊隨黃金，但有時(shí)候卻會(huì)出現(xiàn)一定的分化，從今年走勢(shì)上看，年初銀價(jià)的爆發(fā)性上漲以及年末一蹶不振成為投資者最為關(guān)心的事件。銀價(jià)年初的大幅上漲除了受到美國(guó)QE2延續(xù)性影響、國(guó)內(nèi)白銀需求高漲以及年初利比亞原油事件的推升外，其中一個(gè)關(guān)鍵因素就是投機(jī)者的瘋狂買(mǎi)進(jìn)熱潮，國(guó)際銀價(jià)曾子啊今年5月份