由于本周是圣誕節(jié)假期，歐美等主要國家均處于休市狀態(tài)，市場交投較為清淡，在無重要風(fēng)險事件的影響下金銀將于小區(qū)間進行整理。從目前金銀月線上看，本月收于帶較長上影線的十字星或倒T形態(tài)懸念已經(jīng)不大，從季度線上看，今年第四季度黃金最高點1802.60，最低1560.10，白銀最高35.66，最低28.09。上周ETF—SPDR大幅減持25.41噸至1254.57噸，連續(xù)的大幅減持引起了市場擔(dān)憂。截至上周末，COMEX黃金總持倉為42.77萬，遠低于9月初的52.33萬，而基金凈多單持倉為15.05萬，較9月份大幅下降25%經(jīng)過對今年四季度以及明年一季度全球經(jīng)濟宏觀面以及中長期的技術(shù)盤面上的分析過后，筆者認為目前金銀的中期下跌趨勢將會延續(xù)至明年一季度，并且明年上半年的低點也很可能于明年一季度來臨。筆者對目前市場以及投資者較為關(guān)心的話題進行了總結(jié)，大概分為以下幾點。

　　黃金行情旺季不旺 與實物需求相背離

　　從黃金過去10年的行情上看，我們會發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，每年的三四季度往往是金價發(fā)力上漲連創(chuàng)新高的時間窗口，而實物需求一直以來是黃金中長期上漲的支撐因素之一，恰逢這幾個月也是實物需求的高峰時段。但是今年9月份以后的行情卻與往年不同，金價的在創(chuàng)下1920的歷史新高后大幅下挫，目前最低已經(jīng)下探至1550附近，為什么會出現(xiàn)這樣的走勢，筆者認為主要有以下幾點原因。

　　其一，美國AAA信用評級被下調(diào)成為此輪大跌行情的導(dǎo)火索，而歐美債務(wù)危機的不斷惡化令銀行等金融機構(gòu)放貸能力減弱，市場當(dāng)中資金的流動性不足，各類風(fēng)險資產(chǎn)與貨幣遭到大量拋售，黃金也未能避免；而就是因為流動性趨近的緣故黃金跟隨風(fēng)險資產(chǎn)一同下跌，失去了避險光環(huán)，美元在這個時間窗口成為最大的贏家，甚至因投資者恐慌心理加劇出現(xiàn)各類的技術(shù)性拋盤。

　　在歐元區(qū)方面，頻發(fā)的風(fēng)險事件讓投資者無法看到歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的希望，歐元同時也遭到年度最大幅度的下跌。注入希臘的債務(wù)違約事件，意大利、西班牙等國的國債收益率大幅攀升甚至突破7.0%的歷史新高，均說明歐元區(qū)各主要經(jīng)濟體想通過發(fā)行債券來釋放市場當(dāng)中資金的流動性困難較大，多次召開的歐盟峰會就EFSF杠桿化問題的討論也沒有實質(zhì)性的政策推出；標(biāo)普、惠譽等主要評級機構(gòu)卻又在近期頻繁下調(diào)主要歐元區(qū)國家的信用評級，歐債的惡化程度似乎已經(jīng)到達了一個無法扭轉(zhuǎn)的高點。歐元持續(xù)大幅下挫同時也提升了美元避險功能，資金大量流入美元，這也是諸多機構(gòu)分析成美元在今年年底至明年上半年迎來中期牛市的主要原因。

　　其二，說