最近投資者對(duì)白銀熱情高漲，我們認(rèn)為現(xiàn)在可能是時(shí)候乘著這股風(fēng)頭仔細(xì)分析一下這種金屬本身的供應(yīng)/需求關(guān)系。這些發(fā)現(xiàn)對(duì)于長期跟蹤黃金市場(chǎng)的投資者來說可能并不陌生。然而，白銀投資一些顯著的不同（尤其是風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)關(guān)系）需要投資者注意。不再羅嗦，開門見山：

　　供應(yīng)

　　去年白銀的總供應(yīng)量達(dá)26,700噸（8.58億盎司）。這比2008年增加了2.4%，同時(shí)也創(chuàng)下了白銀供應(yīng)的歷史新高。預(yù)期2010年的白銀總供應(yīng)量會(huì)在此基礎(chǔ)上增加2.5%-5%。造成此番增長的最大原因是去年全球白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量增加了4%。據(jù)估算2009年全世界白銀的礦產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到22,100噸或7.096億盎司。

　　去年發(fā)展中國家的白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量的增幅也非常可觀。舉例來說，去年中國的產(chǎn)量增加了8%，由此中國在全球白銀開采產(chǎn)量的排名中列居第三。2010年，全球白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量可能增加1,100噸。而政府的白銀銷售規(guī)模，雖然難以預(yù)計(jì)，將仍維持在較低水平。

　　世界白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量增長驚人，而相比之下，每生產(chǎn)一盎司白銀所消耗的現(xiàn)金成本平均只有5.25美元。礦產(chǎn)白銀約占所有白銀供應(yīng)的70%。盡管開采成本比五年前幾乎翻了一倍，有跡象顯示成本增加已開始減緩并在未來幾個(gè)季度里可能出現(xiàn)下降。在開采銀礦一族里，大伙兒臉上都笑開了花。

　　由此，白銀市場(chǎng)將仍然保持“供遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于求”的局面，盡管投資者正不斷“消化”這些增量。GFMS在上月于北京召開的一個(gè)會(huì)議中說道。

　　在白銀供應(yīng)的第二個(gè)層面，去年從舊首飾，銀器，照相器材，電子設(shè)備，化學(xué)催化劑和電池中重新回收利用的白銀達(dá)到8500噸或2.722億盎司。

　　從這個(gè)來源獲得的白銀供應(yīng)比2008年大有增加，這顯示出大家乘著高銀價(jià)進(jìn)行大量拋售的行為。印度，中東和亞洲一些國家的消費(fèi)者利用銀價(jià)飛漲的機(jī)會(huì)，向白銀回收商大量拋出了舊首飾和銀器。

　　白銀供應(yīng)的第三個(gè)層面，政府官方所出售的白銀已達(dá)到近十年新低，到426噸或1370萬盎司。其中俄羅斯的銷售減少最為顯著，但美國和印度的降幅也較為突出�？傮w看來，自1980年起，政府白銀庫存的降低速度非�？臁�

　　政府對(duì)于白銀的冷漠反映了白銀在現(xiàn)代全球貨幣儲(chǔ)備體系中越來越輕的地位。四十年前，各國央行所儲(chǔ)備的白銀達(dá)11,200噸之多，現(xiàn)在只有1,700噸。實(shí)際上過去36個(gè)月各國政府沒有什么銷售白銀的舉動(dòng)。美國，印度和墨西哥是主要還把白銀作為官方儲(chǔ)備的國家（占81%）。

　　需求

　　2009年白銀制造總需求減少了11.9%，降幅并不算多，白銀需求總量達(dá)19,000噸（或6.1億盎司），但這已達(dá)到17年來最低。過去