高通脹高準(zhǔn)備金率可能將成為常態(tài)（再談第五、六次通脹）     ——兼談股市大跌
                        復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任  謝百三教授
 
    據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布，5月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲為5.5%，CPI數(shù)據(jù)公布后，經(jīng)濟(jì)學(xué)界一致稱之為“通脹高企”，認(rèn)為必須高度警惕之。
筆者前幾次博客文章中已分析過，2005-2008年的通脹（改革開放以來第五次通脹）與現(xiàn)在正在發(fā)生的通脹（第六次），其實(shí)是一次通脹，其成因、背景、影響、預(yù)后等完全一樣，只是由于美國等發(fā)生了“兩房危機(jī)”，金融海嘯，才使2008年通脹突然走向通縮，危機(jī)一過去，中國的通脹立即卷土重來。而這次通脹有可能維持相當(dāng)長時(shí)間，成為一段時(shí)間里的一種常態(tài)。原因已分析過多次：
①2005年7月起人民幣開始升值，從1：8.28升到今天的1：6.47，導(dǎo)致外貿(mào)連年順差，導(dǎo)致外資外匯大量進(jìn)入中國，一天進(jìn)18-20億美元，一年進(jìn)4000億美元；外匯儲(chǔ)備已達(dá)3萬多億美元，使人民幣外匯占款越來越多，多達(dá)約20萬億，盡管不停地投放央票與債券，但流動(dòng)性過剩問題日益嚴(yán)重。
②貨幣投放量無奈地、主動(dòng)地投放過大；1999年M2為12萬億，現(xiàn)在為76萬億，M2/GDP從1999年的1.3倍，增長到現(xiàn)在的1.79倍。
③美國從2008年雷曼兄弟垮臺(tái)以來兩次實(shí)行量化貨幣寬松政策，先后（正在）大量向社會(huì)與世界放肆地投放紙幣，先是1萬億美元，，后是6000億美元；對各國，特別是新興國家壓力很大，第二次矛頭直指中國；形成“輸入型通脹”。
④財(cái)政、基建投資較大，2008年起投放4萬億，加上追加的配套的，約在10萬億左右。
⑤新增貸款較多，2009年為9.59萬億，2010年為7.6萬億，2011年依然寬松，4月為7000多億。
⑥房地產(chǎn)市場持續(xù)多年上漲，造成城市向農(nóng)民征購?fù)恋厣蠞q，導(dǎo)致農(nóng)民農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲。（近期因季節(jié)性原因下跌，但上漲是大趨勢）。由于國外糧價(jià)為國內(nèi)3倍，故糧價(jià)今后還會(huì)上漲。
⑦人口紅利正在消失。2009年以來年年出現(xiàn)民工荒及深圳富士康的青年工人的“12跳”（跳樓自殺事件）；說明人們早已擔(dān)心的“劉易斯拐點(diǎn)”比經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)的早6年提前到來了、即農(nóng)民工必須加工資，最低工資標(biāo)準(zhǔn)必須提高，（浙江一帶已高達(dá)一天100元工資），否則農(nóng)民寧可回鄉(xiāng)種田。這導(dǎo)致了工資成本推進(jìn)型通脹。
⑧國有企業(yè)的改革效應(yīng)是30年來中國平息通脹的特效藥，體制改革導(dǎo)致生產(chǎn)效率之提高，大大緩解了通脹壓力。但現(xiàn)在，能民營化、股份化的公司已大多改完了，不肯民營化的如中國移動(dòng)、中國石化、中國電訊等也不肯再大改了，即改革開放帶來的生產(chǎn)力大解放，已近尾聲，這也形成了通脹之重要原因。

（本世紀(jì)與九十年代通脹的區(qū)別、預(yù)后以及治理對策    待續(xù)）

【本周股市大跌兼談國際板：本周前兩天出現(xiàn)反彈但周三開始又陰陰下跌，周五跌到2642點(diǎn)，為2010.9.30以來的9個(gè)月的最低點(diǎn)，隨著周四、周五的破位，人們的希望又一次破滅了，心情一天比一天沉重，真是一副大熊態(tài)勢啊。覺得多數(shù)股票都在跌，老股票攀鋼鋼釩，長江證券，耀皮玻璃都回到了很低點(diǎn)，今年以來高價(jià)發(fā)行的首日即破發(fā)的臭名昭著的新股更是殘忍的一跌再跌，文峰股份中簽率達(dá)到25%，發(fā)行價(jià)20元，現(xiàn)在跌到15元多，跌去了約四分之一，龐大集團(tuán)已45元發(fā)行，由于其盤子大中簽率高達(dá)22%，現(xiàn)在竟跌到29元附近，破發(fā)達(dá)三分之一以上，這真是世界奇觀�？梢詣�(chuàng)造迪斯尼記錄了，由于他們的中簽率高，投資者虧損巨大。（新股大批量的破發(fā)，更使中國熊市平添了幾分瀟殺感）。
引起股市跌跌不休的原因首先是通脹高企，準(zhǔn)備金率又升達(dá)21.5%，它的極限應(yīng)該在22%-23%，多半是22%。加息在國外又起風(fēng)潮（印度于本周四再度加息，伊朗貨幣對美元大幅貶值60%。）這些對中國的央行和中國政府也形成了很大的壓力，雖然我國利率仍然為3.25%，為通脹5.5%的負(fù)利率，但銀行由于準(zhǔn)備金率高之又高，資金奇缺，民間貸款利率高達(dá)24-36%,這種實(shí)際貨幣政策與08年上半年十分雷同，對企業(yè)，特別是中小企業(yè)壓力和打擊是非常大的，很多企業(yè)已經(jīng)難以維持，叫苦不迭；對股市起到了釜底抽薪的作用，但至今為止，周K線，月K線還在下行通道上疾駛，令人不寒而栗。
國際板如同達(dá)摩克利斯之劍高懸在幾千萬投資者頭上，給人以巨大的壓力。一直看到一切支持國際板學(xué)者的文章大多牽強(qiáng)附會(huì)為支持而支持，沒有什么說服力。
對一些污蔑我們反對近期推出國際板的人為民族主義，民粹主義派，我們要理直氣壯的告訴他們，我們是地地道道的愛國主義，不是民族主義。請問你們是什么主義，是國際主義嗎？你們是國際雷鋒嗎？你們怎么不把釣魚島南海諸島拱手讓給外國人呢，開國際板就是這么一個(gè)嚴(yán)肅的課題�！�