投資動(dòng)向：金價(jià)調(diào)整無礙長(zhǎng)期升浪

　　白銀以至貴金屬是否轉(zhuǎn)勢(shì)？近日已成為金融市場(chǎng)的熱門話題。事緣白銀最近一星期內(nèi)暴瀉17%，加上部分基金大戶據(jù)報(bào)都在沽金散銀，當(dāng)中包括港人熟悉的索羅斯，有人擔(dān)心這可能意味著這幾年氣勢(shì)如虹的貴金屬牛正曲終人散。

　　貴金屬是過去十年表現(xiàn)最優(yōu)異的資產(chǎn)類別。筆者曾在拙作中大膽預(yù)測(cè)盎斯金價(jià)將會(huì)在十年間升至3,000美元水平，現(xiàn)在看，比我更樂觀的也為數(shù)不在少�；�本上，金價(jià)高企反映的是金融市場(chǎng)混沌，投資者的資金需要尋找比貨幣更安全的避難天堂。只要金融市場(chǎng)的「負(fù)能量」愈高，黃金的牛市便不會(huì)無以為繼。

　　從長(zhǎng)期的基本因素看，歐元、日?qǐng)A以至美元皆不足信。歐元方面，希臘、愛爾蘭及葡萄牙都出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，下一個(gè)會(huì)是誰？歐洲能否在歐羅區(qū)信譽(yù)受損前作出適當(dāng)?shù)恼�治決定？歐洲央行需要再投入多少資金來購(gòu)買飽受財(cái)困的國(guó)家債券？

　　日?qǐng)A嘛，大地震、海嘯和核災(zāi)難將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和日?qǐng)A造成長(zhǎng)期的損害。有分析家認(rèn)為災(zāi)后重建工作將可推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)，但錢從何來？日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和二十年前可說是今非昔比，再者如災(zāi)難能刺激經(jīng)濟(jì)的話，那治國(guó)平天下豈不變成一件易如反掌之事？更重要的是，作為美國(guó)三大債權(quán)人之一的日本，還可能需要從海外班資回朝應(yīng)付重建，這將進(jìn)一步損害美債及美元。

　　談到流動(dòng)量最大的美元，情況便更糟糕了。金融海嘯以來，聯(lián)儲(chǔ)局一直以發(fā)行新鈔來購(gòu)買未到期的美國(guó)債券，而且大幅加碼。美元在供應(yīng)大增下兌各主要貨幣均下滑，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品包括貴金屬自然受惠。這是一個(gè)惡性循環(huán)，而聯(lián)儲(chǔ)局在沒有更好的選擇下只好袖手旁觀了。當(dāng)今世上三大儲(chǔ)備貨幣都有本難念的經(jīng)，自古作為貨幣代替品的真金白銀的行情焉能不看漲？

　　各地央行紛增持黃金

　　各國(guó)央行由于擔(dān)心外匯儲(chǔ)備貶值，各地央行最近紛紛增持黃金，2010年成為黃金的凈買家，結(jié)束了21年凈沽家的角色。而各國(guó)央行中又以中國(guó)最為積極，中國(guó)一直都憂慮美債的安全性，希望可以在殺傷力最低的情況下減少對(duì)美元的倚賴。其中一個(gè)方法是鼓勵(lì)國(guó)人儲(chǔ)藏黃金，國(guó)內(nèi)人之儲(chǔ)蓄率高達(dá)收入的四成，而中央政府正積極鼓勵(lì)人們把5%的儲(chǔ)蓄投入黃金。

　　的而且確看淡美元不只是中國(guó)，部分著名投資者也如是觀。在2007年至2008年的金融危機(jī)中，當(dāng)一眾基金都損手時(shí)，保爾森卻大撈一筆。今天，他控制的投資組合中便有14.93%是黃金，并揚(yáng)言盎斯黃金五年內(nèi)見4000美元！所以當(dāng)前討論黃金牛市已死實(shí)有點(diǎn)杞人憂天。

香港文匯報(bào)