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今年6月末，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)最低到了9614點(diǎn)，目前這一指數(shù)為11568，也是兩年多來的最高點(diǎn)。不到半年時(shí)間，被稱為全球經(jīng)濟(jì)“溫度計(jì)”的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了20%。從這個(gè)角度來看，美國政府及美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)所動(dòng)用的手段已經(jīng)起到了很大作用，但如果按照國內(nèi)大多數(shù)投資者的思維，這種結(jié)果似乎是不值得的，因?yàn)槎喟l(fā)貨幣是導(dǎo)致這一狀況的主要原因，而與經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇沒有太大關(guān)系。
事實(shí)是這樣嗎？
近日，美國連續(xù)發(fā)布相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，11月美國消費(fèi)者支出月率增長0.4%；初請失業(yè)金人數(shù)減少了3000人；新屋銷售出現(xiàn)了上揚(yáng)，消費(fèi)者信心指數(shù)為74.5，為半年來新高。從這些數(shù)據(jù)當(dāng)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，隨著美國股市的反彈，美國最主要的消費(fèi)者信心問題、失業(yè)率問題、房地產(chǎn)低迷問題等都在逐漸改善。此時(shí)，投資者是否能夠明白，一個(gè)靠資本市場活躍和發(fā)展的國家，當(dāng)然就得靠資本市場解決問題，無論問題的來源是不是資本市場，但解決問題的思路永遠(yuǎn)是根本性的，這一點(diǎn)國內(nèi)的投資者必須得了解，否則，總認(rèn)為頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳是對付問題最好的方法，對熱點(diǎn)都能判斷，對趨勢卻一竅不通。
與同期的道瓊斯工業(yè)指數(shù)[2506.93 -1.14%]的上漲幅度做一個(gè)對比，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，原油、黃金、白銀、銅等全球主要大宗商品價(jià)格的漲幅在大勢方面總能跟道瓊斯工業(yè)指數(shù)保持一致。全球的定價(jià)中心沒有轉(zhuǎn)移，資本市場的發(fā)動(dòng)機(jī)沒有轉(zhuǎn)移，而只有投資者的觀念在不斷的轉(zhuǎn)變，似乎亞洲市場已經(jīng)變得舉足輕重，甚至是在呼風(fēng)喚雨。隨著中國經(jīng)濟(jì)影響力的提升，亞洲資本市場對全球的影響確實(shí)在日益增大，但投資者在選擇投資或做出投資判斷的時(shí)候，最好冷靜一些，尤其是對于那些參與國際投資品種的投資者，更需要一個(gè)全球的信息作為支撐。例如，我們在對國內(nèi)的成品油價(jià)格上漲表示不滿的同時(shí)，國際原油價(jià)格卻連漲五天，這五天內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過了5%，消費(fèi)者和投資者總不能再罵紐約商品期貨交易所和歐佩克組織吧，此時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，缺少定價(jià)權(quán)的亞洲市場原來如此“沉寂”，何來呼風(fēng)喚雨。大家應(yīng)該這樣想，按照這個(gè)速度，現(xiàn)在加油的朋友們都是占便宜的。
上個(gè)世紀(jì)八十年代，原油價(jià)格未能上漲，后來美國一些人透露，當(dāng)時(shí)為了打擊蘇聯(lián)，美國人將國際原油價(jià)格控制在了20美元每桶之內(nèi)，以遏制蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)收入。如果目前的世界，美國是將亞洲設(shè)為主要的競爭對手，那么遏制亞洲的辦法可能會(huì)有所改變，因?yàn)閬喼迣υ偷某隹诤苌�，而主要是消費(fèi)，這跟上世紀(jì)八十年代的蘇聯(lián)恰恰相反，包括原油價(jià)格在內(nèi)的眾多大宗商品價(jià)格居高不下，持續(xù)走高，其根源有很多種，但最為直接的是紐約商品期貨交易所的多頭頭寸。美國股市在上漲，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期在增強(qiáng)，進(jìn)入美國資本市場和商品市場的資金在不斷增多，以美國為主要交易和定價(jià)中心的商品能不漲嗎？這是一個(gè)短期問題，也是一個(gè)長期現(xiàn)象，如果說這里面有蹊蹺，或許存在大國博弈的影子。
2010年下半年開始，美國很好的利用了亞洲地緣政治問題，將亞洲的熱錢慢慢的趕回美國；歐洲無法在債務(wù)問題上舒困，資本一旦想進(jìn)入歐洲，其代價(jià)就是不確定的歐元和不確定的歐洲經(jīng)濟(jì)局勢。在這種情況下，美國人可以將許多濫發(fā)的貨幣回流至美國本土加以利用，促使美國資本市場反彈，增加民眾收入，一系列問題才有解決的可能。無論這種判斷是陰謀還是利益導(dǎo)向的必然選擇，其實(shí)不重要，重要的是在這種趨勢形成之后，投資者該如何選擇和判斷。
筆者預(yù)計(jì)，在未來一到兩年內(nèi)，美國資本市場有望再現(xiàn)繁榮，但對投資者來說，其后果是非常嚴(yán)峻的。美國多年以來的低息政策是如何形成的呢？是因?yàn)槊绹牡屯�。目前來看，一旦資本開始在美國聚集，美國的通脹是壓不住的，再加上美元流動(dòng)性過剩的問題需要一個(gè)地方去體現(xiàn)，美國的通脹只是時(shí)間問題，這就給美聯(lián)儲(chǔ)打開加息大門提供了鑰匙。而美聯(lián)儲(chǔ)要將加息帶來的影響降到最低，就需要大量的市場流動(dòng)性作為支撐，這也是目前美國極力想回籠美元的另一個(gè)原因。因?yàn)榘凑肇泿攀袌鲩L期發(fā)展來看，吸引資本的最主要辦法還是提高貨幣的價(jià)值，即提高利率。在這一過程中，世界將會(huì)迎來一個(gè)非常不穩(wěn)定的資本流動(dòng)問題，一方面大宗商品會(huì)隨著美國資本市場的反彈持續(xù)走高，原油、銅等主要工業(yè)資源類價(jià)格很難再降下來，這對這類產(chǎn)品的主要消費(fèi)國是一個(gè)不好的消息。另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，資本市場的企穩(wěn)，通脹壓力開始上升，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率的日子或許不遠(yuǎn)，而這種預(yù)期給資本市場帶來了另一種壓力，使得投資者對明天充滿了信心，但對未來卻更加茫然。
萬變不離其宗，雖然美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率水平的先決條件開始啟動(dòng)，但這是一個(gè)漫長的醞釀和博弈過程，至少2011年上半年是安全的，這是投資者目前進(jìn)行年末抉擇的一個(gè)機(jī)會(huì)和空間。按照美國資本市場目前的向好的趨勢，所帶動(dòng)的一系列商品價(jià)格將出現(xiàn)新一輪的上漲，而原油、銅、銀等工業(yè)品價(jià)格或許是這輪上漲的主流。
黃金方面可能會(huì)復(fù)雜一些，每當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，黃金就會(huì)陷入徘徊，這是黃金有別于其他商品的一個(gè)主要特征。預(yù)計(jì)，支撐黃金價(jià)格的通脹因素不會(huì)有太大變化，而其他外匯市場及地緣政治等方面的避險(xiǎn)因素能否支撐黃金價(jià)格繼續(xù)上沖，似乎爭議頗多、底氣不足。對于走過了多年牛市的黃金市場，適當(dāng)?shù)慕禍鼗蛟S有利于黃金市場及黃金價(jià)格的健康長遠(yuǎn)發(fā)展，投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)接受。(世元金行高級(jí)研究員肖磊)
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Post By：2010/12/25 0:17:00
Post By：2010/12/25 0:21:00
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