黃金白銀終極“避風(fēng)港”

　　事實(shí)上，剛剛走過(guò)的十年也正是金價(jià)復(fù)蘇的十年。2001年，市場(chǎng)進(jìn)入大熊市的谷底，金價(jià)只有可憐的250美元/盎司，隨后金價(jià)開始平地騰飛。在此期間，市場(chǎng)風(fēng)暴頻頻爆發(fā)，包括房產(chǎn)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條以及全球市場(chǎng)崩潰，所有的這一切都深深地影響了風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)下，2010年臨近尾聲，風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊暗淡無(wú)光，而黃金則一如既往，廣受追捧。2010年9月末，金價(jià)一直維持在每盎司1300美元的高位。

　　放眼未來(lái)

　　此時(shí)此刻，金價(jià)不斷回升，市場(chǎng)也涌現(xiàn)出諸多重要的問(wèn)題。黃金市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)如何？反過(guò)來(lái)，黃金市場(chǎng)的走勢(shì)又在很大程度上依賴于全球市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)。這對(duì)黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)結(jié)構(gòu)性主題。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)最終果真顯示出可持續(xù)復(fù)蘇的跡象，那么投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好就很有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，進(jìn)而毫無(wú)疑問(wèn)影響到黃金價(jià)格。此外，一個(gè)更為現(xiàn)實(shí)的主題是中央銀行正在做什么？要知道，中央銀行的行為決策通常都是長(zhǎng)期的，并且不會(huì)隨著時(shí)間發(fā)生改變。實(shí)施多樣化的決策可以被看作是黃金市場(chǎng)上更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的主題。撇開對(duì)黃金市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，所述的問(wèn)題就可以歸結(jié)為如何“玩轉(zhuǎn)”黃金市場(chǎng)。是不是所有的利好信息都已經(jīng)真實(shí)地反映在黃金定價(jià)中了呢？倘若不是，是否存在替代資產(chǎn)在貨幣市場(chǎng)對(duì)黃金實(shí)施了杠桿作用造成金價(jià)的虛高呢？

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員(U.S. Federal Reserve)在近期的褐皮書報(bào)告中承認(rèn)：“與此前的各期相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受更為廣泛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，如此信號(hào)將會(huì)層出不窮�！�

　　美國(guó)夏季的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的匯總已經(jīng)對(duì)此項(xiàng)聲明做了最好的證實(shí)。這些數(shù)據(jù)絲毫沒(méi)有激勵(lì)市場(chǎng)信心，相反，使得市場(chǎng)更添幾分愁云。

　　盡管美國(guó)8月份的數(shù)據(jù)顯示就業(yè)率好過(guò)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不定依然是暗淡無(wú)光的就業(yè)增長(zhǎng)率的部分反應(yīng)。此外，患得患失的消費(fèi)者，處于掙扎邊緣的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及人們對(duì)銀行部門信心的散失都在一定程度上引致了市場(chǎng)波動(dòng)。

　　在黃金市場(chǎng)，并沒(méi)有太多的證據(jù)表明價(jià)格上行存在諸多壓力，閑置產(chǎn)能依舊顯而易見。正因如此，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)不可能在基金利率上做出變動(dòng)，并且利息率依然會(huì)維持在極低的水平。

　　面對(duì)如此低的利息率，黃金就成為了優(yōu)越的投資產(chǎn)品，這不僅體現(xiàn)在黃金具有高昂的儲(chǔ)藏價(jià)值，并且由于通貨緊縮對(duì)于金融資產(chǎn)而言有著固有的不穩(wěn)定性，使得黃金也是抵御通貨緊縮的有利對(duì)沖資產(chǎn)。對(duì)此，人們只要回顧一下2001—2002年通貨緊縮期間，黃金價(jià)格增長(zhǎng)了25%的歷史便可清晰明了。依據(jù)傳統(tǒng)，投資者購(gòu)買黃金用以對(duì)沖弱勢(shì)美元和通貨膨脹。在過(guò)去的幾十年里，美國(guó)美元指數(shù)和黃金價(jià)格之間顯然的反比關(guān)系現(xiàn)已瓦解。

　　現(xiàn)在，美國(guó)美元指數(shù)和黃金價(jià)格正朝著相同的方向趨勢(shì)變動(dòng)，9月中旬的數(shù)據(jù)正是如此。美國(guó)美元兌換其他主要貨幣的匯率不斷走高，黃金同樣如此。為什么會(huì)這樣？美國(guó)美元和黃金之間這種由來(lái)已久的反比關(guān)系的瓦解又將向我們告知什么呢？