此時(shí)的美元更像是汪洋大海里的一葉孤舟，似乎任何的風(fēng)浪都能將其卷入萬(wàn)劫不復(fù)的深淵。盡管美元依然扮演著避險(xiǎn)貨幣的角色，但頗具諷刺意味的是近期外匯市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)也正是來(lái)自于美元。黃金歷史上第五次登上了千元大關(guān)；美元3月Libor持續(xù)走低，從而取代日元成為了名副其實(shí)的融資貨幣；另外關(guān)于儲(chǔ)備貨幣體系改革的呼聲依然不絕于耳；而在股市方面，悲情九月并未出現(xiàn)，歐美股市一路高歌猛進(jìn)，迭創(chuàng)一年多來(lái)新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒極度膨脹。不利于美元的消息接踵而至，市場(chǎng)卻一時(shí)難以消化。

　　隨著中美貿(mào)易摩擦的逐步升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，短暫提振了美元的市場(chǎng)人氣。但我們認(rèn)為，中美貿(mào)易爭(zhēng)端不過(guò)是美元下跌交響樂(lè)中的變奏曲，其在一定程度上或可減緩美元的下跌步伐，但卻難以扭轉(zhuǎn)美元頹勢(shì)。我們可以推測(cè)，若兩國(guó)關(guān)系進(jìn)一步惡化，則不排除中國(guó)以加快外匯儲(chǔ)備多元化進(jìn)程的方式作為回?fù)�，而中�?guó)可能正在將其龐大的2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備中的一小部分轉(zhuǎn)為黃金的傳言，為上述推測(cè)提供了有力的注腳。然而這對(duì)于急需資金的美國(guó)而言無(wú)異于釜底抽薪。屆時(shí)市場(chǎng)收益率將會(huì)再度上漲，并極可能對(duì)百?gòu)U待興的美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成二次傷害，而美元將會(huì)遭遇到更為猛烈的拋壓。因此，美國(guó)對(duì)于其最大債權(quán)國(guó)中國(guó)的貿(mào)易對(duì)抗到底有幾分底氣令人生疑。然而無(wú)論該事件最終走向如何，均難以對(duì)美元形成實(shí)質(zhì)意義的支持。

　　當(dāng)前高收益貨幣的匯率水平已非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)所致可以解釋的。誠(chéng)然，近期各國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，美國(guó)8月零售銷售月升2.7%；歐元區(qū)7月工業(yè)產(chǎn)值亦出現(xiàn)改善，歐盟委員會(huì)更是上修了歐盟和歐元區(qū)2009年下半年經(jīng)濟(jì)前景。但分析人士無(wú)不警告稱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然充滿不確定性。尤其在居高不下的失業(yè)率，以及依舊緊縮的信貸條件緩解之前。另外，市場(chǎng)上關(guān)于G7中誰(shuí)將率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，誰(shuí)又將最后撤出刺激政策的爭(zhēng)論早已沸反盈天。但各國(guó)政策制定者此時(shí)卻頗為平靜。本周二澳央行在會(huì)議紀(jì)要中表示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)樂(lè)觀增長(zhǎng)央行將保留加息可能的同時(shí)，又透露出對(duì)本國(guó)緊縮信貸環(huán)境的憂慮之情。同日英央行行長(zhǎng)金恩也暗示該國(guó)央行正考慮下調(diào)向銀行準(zhǔn)備金付息的利率。由此可以看出央行官員們?cè)谑站o貨幣政策的態(tài)度上慎之又慎。

　　而真正推動(dòng)近期高收益貨幣持續(xù)上漲的力量，是由全球股市主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒。進(jìn)入9月，歐美股市少見(jiàn)調(diào)整。以標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)為例，其在過(guò)去的11個(gè)交易日里，僅有三日出現(xiàn)回調(diào)，且除去9月1日外，跌幅均未超過(guò)0.4%。市場(chǎng)高漲的冒險(xiǎn)意愿，使得美元失去了往日的避險(xiǎn)魅力，高收益貨幣則在一片歡騰聲中競(jìng)相刷新年內(nèi)高點(diǎn)。然而這樣的上漲同樣讓人感到擔(dān)憂，鑒于過(guò)去數(shù)月股市漲幅過(guò)大，投資者擔(dān)心一輪獲利回吐將會(huì)突然而至，屆時(shí)外匯市場(chǎng)可能會(huì)是另一番景象。