美元利差交易的回流,讓一度被5000億熱錢追捧的香港開始感覺到資本退潮的寒意。12月21日,香港金管局副總裁蔡耀君表示:“香港已存在資本外流的可能性,這將影響到香港資產(chǎn)價格水平�！�

　　首輪“泡沫破裂者”

　　成也美元利差交易,敗也美元利差交易。

　　美國紐約大學商學院教授魯里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)此前表示,由于全球投資者都在借入美元收購股票和商品期貨等資產(chǎn),導致了巨大泡沫的產(chǎn)生,可能引發(fā)另一場金融危機。他暗示,美元利差交易還將維持至少6個月。

　　“隨著美元利差交易的回流,最先可能出現(xiàn)投資泡沫破裂的,是前期漲幅過大,已呈現(xiàn)泡沫跡象的一些新興市場房地產(chǎn)、及信息透明度不夠高的新興國家股市、還有垃圾債市場,甚至是近期被全球資本瘋狂追捧的黃金期貨。”前述對沖基金公司負責人指出。今年以來美國高利息的垃圾債發(fā)行規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的1506億美元,一些激進的對沖基金及投資機構(gòu)在從銀行獲取3-4倍杠桿融資后,將約40%基金資產(chǎn)投向垃圾債市場,意味著一旦垃圾債大幅下跌,其本金都迅速損失殆盡。

　　“一年前,美國垃圾債與美國國債收益差在約20%,現(xiàn)在卻不到10%,表明它已被市場資本過度熱炒,尤其是低息拆借美元套取垃圾債高利息的投機資本,這些資金最可能率先從泡沫化的投資品種獲利了結(jié)。”他指出,近期一些美元利差交易資本還退出中東與東歐地區(qū),自迪拜償債危機爆發(fā)與希臘主權(quán)信用評級下調(diào)后,包括對沖基金等美元套利資本便陸續(xù)降低一些信息透明差、外債額度偏高的新興市場投資比重。

　　銳衍指出:“今年以來流向新興市場與商品期貨市場的資金,80%-90%是由美元利差交易推動的,其回流將可能引起新興市場資產(chǎn)開始出現(xiàn)一輪潛在的拋售潮。”

　　12月以來,黃金也從1200美元/盎司迅速跌到1100美元/盎司,全球最大黃金ETF已數(shù)次拋售黃金應對贖回潮。“黃金是否出現(xiàn)泡沫破裂的爭議卻很大,基于美國居高不下的財政赤字,長期看跌美元的機構(gòu)投資者認為任何一輪黃金價格下跌都將是抄底的好機會。”前述對沖基金負責人透露,“所以美元利差交易資本回流會造成黃金等商品期貨市場出現(xiàn)波幅較大的階段性震蕩,已有對沖基金針對美元利差交易資本陸續(xù)退出,開始有選擇性地沽空黃金、垃圾債等�！�

　　陶冬此前同樣表示,美元利差交易可能導致外匯、商品及新興市場股市出現(xiàn)震蕩。2010年最大的風險就是美元和利差交易的展開。

　　然而,有些機構(gòu)仍渴望抓住美元低息拆借的“最后”賺錢機會。