多年以來，跟蹤研究國際股票基金的晨星美國基金分析師考慮的一個(gè)焦點(diǎn)問題就是，哪些國際股票基金始終如一地對(duì)沖海外投資中的美元匯率風(fēng)險(xiǎn)？答案往往充滿了變數(shù)。在晨星最新的觀察中，除去規(guī)模偏小的基金和指數(shù)基金，在海外投資中一直對(duì)沖美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的國際股票基金僅有以下3只：互惠歐洲人、長葉合伙人國際和Tweedy, Browne環(huán)球價(jià)值。對(duì)沖美元匯率風(fēng)險(xiǎn)正成為越來越多基金經(jīng)理最不流行的做法。

　　美國基金經(jīng)理正在遠(yuǎn)離美元？

　　事實(shí)上，目前絕大部分的國際股票基金都完全不對(duì)沖組合的外匯風(fēng)險(xiǎn)，通常是持有海外貨幣直接在海外證券交易所中進(jìn)行證券買賣。因此，組合的回報(bào)全部暴露在匯率的波動(dòng)中�；鸾�(jīng)理通常解析說基金的持有人更偏好這樣的策略，投資不僅是分散到海外股票還包括分散到海外貨幣中。

　　就在兩周前，長葉合伙人國際基金也加入到不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的隊(duì)列中來，宣布它將放棄自1998年成立以來一直所奉行的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的策略，一旦之前對(duì)沖要約期滿，該基金將實(shí)行完全不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略。該基金的基金經(jīng)理之一斯達(dá)理·凱斯（Staley Cates）表示他們的團(tuán)隊(duì)之所以做出上述決定是因?yàn)槌钟腥私^大多數(shù)贊成不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略。和持有人溝通是基金投資團(tuán)隊(duì)工作很重要的一個(gè)部分，基金經(jīng)理甚至采納持有人的意見作為其投資策略的一部分，有助于增進(jìn)持有人和受托人彼此之間的信任。

　　跟長葉合伙人國際基金相似，Tweedy, Browne基金一直在完全對(duì)沖環(huán)球價(jià)值基金的在海外投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并且一直表示相信該策略的優(yōu)勢。然而上周卻是峰回路轉(zhuǎn)，一位Tweedy的人士表示公司將發(fā)行一只環(huán)球價(jià)值基金的復(fù)制基金，唯一的區(qū)別是后者將不進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，以便投資者根據(jù)個(gè)人需要來選擇。

　　Tweedy人士對(duì)此給出的解析和長葉基金相仿，越來越多的投資者喜歡選擇不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。而且這不是第一只不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的Tweedy基金。2007年9月份發(fā)行的Tweedy, Browne世界高股息收益率價(jià)值就采用了不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略。

　　這些知名基金開始放棄之前所一直奉行的對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)策略的行為，可能讓市場開始擔(dān)心美元正被基金經(jīng)理們拋棄，正如絕大多數(shù)美國國際股票基金都不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，甚至有更多的基金加入這一陣營。但在2007年到2008年初，當(dāng)時(shí)美元也是出奇的弱勢，但是有相當(dāng)數(shù)量的國際基金卻毫不考慮改變對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，奧克馬克國際和道奇·考克斯國際就是其中的典型。所以，現(xiàn)在就下結(jié)論美元正被共同基金集體拋棄未