于等量人民幣余額15.5萬億元。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:其中三季度外匯儲備增加1410億美元,而當(dāng)季度外貿(mào)順差和利用外資累計量僅為600億美元左右,那么還有約800億美元無法解釋清楚,通常外匯儲備減去外貿(mào)和外商投資差額,可以稱之為無法解釋清楚的熱錢,當(dāng)前至少有千億美元無貿(mào)易無投資背景熱錢涌入我國,大量投機資本入境套利動機,主要包括套取人民幣與美元之間利差,套取人民幣升值收益,以及資本價格的溢價。

　　此外,去年9月份新增外匯儲備占款超過4000億元,10月份也新增達到2286億元,遠超過以前月均1000多億元增長規(guī)模。外匯占款增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣量,也推動了M2增速。據(jù)央行去年12月28日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示:截至2009年11月末,我國外匯占款達到19.0203萬億元,較上個月新增2543億元,僅次于9月份的4068億元。外匯占款意味著貨幣投放流動性增加,通過貨幣乘數(shù)效應(yīng),造成了貨幣供應(yīng)量大幅度增長。在2009年7月份我國廣義貨幣量（M2）已經(jīng)超過美國,成為全球第一貨幣大國。央行數(shù)據(jù)顯示:截止2009年11月末,我國廣義貨幣量（M2）同比增長29.74%,余額為59.46萬億,相當(dāng)于8.7萬億美元,推動著約4.76萬億美元的GDP,（2008年我國GDP為30.067萬億元,假設(shè)2009年以8.3%增長率匡算,GDP約為32.5萬億元,）,顯示廣義貨幣量在當(dāng)年GDP中占比183%。正常情況下廣義貨幣量（M2）增長速度高于GDP增速5至8個百分點,而目前高于GDP增速20多個百分點,反映一方面資金使用效率低下,另一方面蘊藏著資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。而美國廣義貨幣量（M2）增速為6.8%,總額為8.283萬億美元,推動著14多萬億美元的GDP,GDP中占比約58%。通過上述對比不難發(fā)現(xiàn)我國流動性供給顯著高于美國,表明人民幣未來將會出現(xiàn)流動性過剩,從而導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)資本上漲概率大于美國。在匯率衍生產(chǎn)品市場上,人民幣5年期貨幣掉期利差為79.52基點,顯然高于美元,說明預(yù)期人民幣價值風(fēng)險高于美元,從這一市場角度分析觀察看,人民幣不應(yīng)該升值而應(yīng)該貶值才合乎邏輯。

　　警惕美元重新走強的風(fēng)險

　　通過注入流動性維護金融體系穩(wěn)定,是世界各國處理這次金融危機過程中主要手段之一,由于各國生產(chǎn)率增長水平、國家財政、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟實力、消費能力等等都不一樣,那么匯率指示下的通貨膨脹預(yù)期與現(xiàn)實存在差距。從目前國際經(jīng)濟運行態(tài)勢看,美國GDP環(huán)比增長3.5%,反映出在政策刺激下內(nèi)需實現(xiàn)正增長,通貨膨脹預(yù)期水平可能低于其他國家,美國經(jīng)歷這次金融危機非常顯著特點,就是保持了強勁生產(chǎn)率水平,據(jù)有關(guān)國際組織預(yù)測:2009年美國勞動生產(chǎn)率預(yù)計增長1.7%,日本