如果有一家機構持有大量現(xiàn)貨黃金，在沒有利息且要支付倉儲費的情況下，它最期望的是什么？按照通常的邏輯，應是黃金現(xiàn)貨價格上漲�？善�偏這家機構在想方設法打壓金價，而且金價跌得越低，越有出售黃金的沖動。如此“非理性行為”的機構會是誰呢？答案是，包括美聯(lián)儲在內的諸多中央銀行。

　　作為市場異常點數(shù)量化方法研究的專家，迪米特里·斯佩克在2001年通過研究黃金交易日的分時走勢，發(fā)現(xiàn)了中央銀行系統(tǒng)干預黃金市場的手段及其背后的原因。

　　黃金干預手段大體有三，其一是直接拋售。國際金價從1987年紐約股市崩盤后的每盎司500美元左右，一路跌到1992年的每盎司350美元左右，這期間各央行共拋售了500噸黃金。從1992年到1999年，金價跌至每盎司300美元以下，各國央行總共出售了約3000噸黃金。各國央行發(fā)現(xiàn)，只要他們持有的黃金儲備過剩，每次出售黃金就會成為頭條新聞，金價就會下跌，出售所得相應減少。于是他們引入了較為間接和隱秘的第二種干預方式，即黃金借貸。這是一種實物借貸，當然與大多數(shù)實物借貸交易有區(qū)別，還貸時一般不是還回和借時一樣的黃金。這使得黃金在此期間有意地被賣入市場，從而影響并壓低價格。這種黃金借貸者也為黃金市場供給了實物黃金，貸出的黃金和直接拋售的黃金一樣會對金價產生消極影響。其三是期貨市場干預。黃金干預機制很明確：通過在期貨市場拋售黃金，促使既得利益者轉向更有利的投資目標。期貨市場上大量拋售黃金，導致突然且急速的單邊運動，虧損的速度會造成痛苦，那個震驚的時刻會讓人懷疑自己對市場的判斷力。這種期貨市場干預，抑制了市場上的短期投資，還影響了中期投資。之后，在干預中賣出的協(xié)議會保持持倉，還有可能在平倉時盈利。至于這種干預中獲得的盈利有多少，干預的私人參與者在多年緩慢增長的市場中到底投資了多少，外界都無法得知。

　　干預并無統(tǒng)一的結果。金價可以單邊上漲，或波動上漲，或按預期的方向行進(金價干預導致降低價格)。世人可以在1993年后的現(xiàn)代金價干預中看到干預結果的多樣性。干預可以影響單邊運動的金價(1994年至1995年)，也可以使金價下跌(1997年)，或者減緩漲幅(從2001年牛市開始)。

　　那些國家的中央銀行為什么要這么做呢？

　　黃金雖早已停止作為貨幣流通，但由于歷史的聯(lián)系和原因，還能起到一些特殊作用。因為黃金與國家貨幣存在競爭關系，黃金貶值可以使得貨幣價值堅挺，因此那些中央銀行要打壓金價。打壓金價會使得持有黃金沒有盈利。如果投資者對受到打壓