式是沽空套利，即投資銀行拆入央行黃金儲備高賣低買，進而歸還央行黃金同時賺取價差。但隨著上周COMEX黃金期貨12月合約屢創(chuàng)歷史新高至1813.2美元/附近，投資銀行手握的黃金空頭頭寸正面臨巨額浮虧。

　　“不過，歐美央行的黃金儲備的交割風險正在加大�！痹谒磥恚壳把胄袇⑴c黃金套息交易的利息收入，主要以倫敦黃金協(xié)會的黃金出借利率（GOFO）為主要參考價。

　　截至8月11日，6個月與1年期GOFO利率分別是0.44667與0.48667，遠遠低于同期倫敦銀行同業(yè)拆放款利率（LIBOR）0.45183與0.76961。

　　但歐美央行收取微薄拆借收入同時，一旦遭遇投資銀行基于黃金價格大漲而推遲高價收購實物黃金交還央行，其央行黃金儲備將面臨減少�！斑@也是他們從國際清算銀行（BIS）需要提取635噸黃金，以彌補自身黃金儲備缺口的原因之一。”上述黃金經(jīng)紀商分析說。

　　新興國家接盤黃金

　　不過，當歐美等黃金儲備大國“按兵不動”時，新興市場國家正積極投入增持黃金的行列。據(jù)世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來各國政府黃金凈購買量約為203.5噸，幾乎是去年76噸的三倍。其中韓國央行過去兩個月購買25噸黃金，墨西哥和泰國央行也分別購買99.2噸和9.3噸黃金儲備。

　　“畢竟，隨著美國主權信用評級被下調(diào)與歐洲主權債務危機越演越烈，新興市場國家央行開始注意到美元與歐元的貨幣安全風險，轉而適時增加黃金投資比重。”陳剛解釋說。

　　何況，在新興市場國家里，黃金儲備在其外匯儲備占比一直維持低位，如印度、俄羅斯與中國分別持有557.7噸、836.7噸與1，054.1噸黃金，占比卻只有8.7%、7.7%與1.6%，而美國、德國與法國等歐美國家央行的黃金儲備占外匯儲備比重高達74.2%、71.4%與66.2%。

　　“其中必然會隱藏很高的套利空間。”在陳剛看來，一旦新興國家央行開始提高黃金儲備占比，黃金上漲空間將會更高。此前，在韓國央行宣布購買黃金25噸當天，國際黃金價格便迅速漲至1658美元/盎司，刷新歷史新高。

　　“上述央行增持黃金儲備，未必直接從市場購買。”一家投資銀行貴金屬交易部門主管向記者透露，通常它們購買的黃金儲備主要是來自IMF，少量則通過投資銀行向大型黃金開采商或在期貨市場下單采購，“為了平抑價格波動風險，央行不太會一次性高價購買大量黃金，而是通過分期付款交割方式，增加黃金儲備量，有時則把交割點放在美國肯塔基北部諾克斯堡黃金儲備庫等，到時只需把黃金轉移庫房，算是完成交割�！�

　　“畢竟金價漲幅過快過猛，一方面將提高各國