假日剛過，筆者照例收到了每天一次的手機《新聞晚報》。據(jù)報道，“市民趁假期紛紛”抄底“……元旦小長假，京城的黃金銷售額同比增長超過五成，賣場客流量更是猛增了近五倍……這幫人買黃金比買菜還快……”看到此新聞，筆者不禁啞然失笑：筆者不是懷疑該報道的真實性，而是感慨這些熱情如火的金民們很快將會加入到2012年黃金進一步下跌的買單人行列里！

　　筆者去年7、8月份在北大和港大演講時曾經(jīng)多次預(yù)言過： 隨著未來全球經(jīng)濟的逐步萎縮，尤其是歐債危機的爆發(fā)，以及央行印鈔機的失靈，和其他很多資產(chǎn)一樣，黃金價格將不斷下滑，而且在這個過程中甚至?xí)�出現(xiàn)階段性暴跌的行情。

　　在當(dāng)前仍由美元占據(jù)主導(dǎo)地位的全球貨幣金融體系里，黃金只是一種以美元標(biāo)價的資產(chǎn)而已，其價格的波動與美元有著密不可分的關(guān)系。2008年次貸危機爆發(fā)后，伯南克不知疲倦地印刷美元以延緩危機并且借此向全世界轉(zhuǎn)嫁損失，美元指數(shù)大幅度下滑到73左右，投資者則不斷購入黃金以對沖紙幣的貶值，黃金價格得以攀升到歷史高位。隨著伯南克放緩印刷鈔票的節(jié)奏并改為“扭曲操作”(Operation Twist)，加之歐債危機的不斷顯現(xiàn)，投資者們大量增持美元，美元指數(shù)上升到80左右，相應(yīng)地，黃金價格也一路從1900多美元下滑到目前的水平。未來金價的走勢將取決于全球經(jīng)濟的走勢以及央行的貨幣政策。對此，筆者認為，未來全球經(jīng)濟將繼續(xù)下滑，但是將會令人無奈的是，屆時即使央行重新祭起印刷鈔票的法寶，也將無法阻擋經(jīng)濟下滑的趨勢。根本原因在于造成2008年危機的因素在過去幾年里不但沒有被消除，而且由于各國濫發(fā)貨幣已經(jīng)出現(xiàn)了進一步惡化的趨勢。

　　從宏觀層面上看，2008年危機的根源在于全球的產(chǎn)能過剩和西方發(fā)達國家債務(wù)過剩，次貸危機爆發(fā)后各國政府出于救急的需要，回避了對全球業(yè)已嚴重失衡經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而是采取了濫發(fā)鈔票、強制全社會買單的飲鴆止渴的做法。其結(jié)果是：危機爆發(fā)3年后的今天，全球范圍內(nèi)產(chǎn)能過剩狀況不見好轉(zhuǎn)，而且在很多領(lǐng)域內(nèi)仍在進一步惡化！例如，鋼鐵行業(yè)、新興市場經(jīng)濟體的房地產(chǎn)行業(yè)、汽車制造業(yè)等。發(fā)達國家在危機爆發(fā)后已經(jīng)開始了去杠桿化進程，但是在新興市場經(jīng)濟體里，國家、企業(yè)和個人的負債已經(jīng)大幅度攀升，已經(jīng)事實上為下一輪具有新興市場特色債務(wù)危機的爆發(fā)奠定了堅實的基礎(chǔ)！“中國老太太已經(jīng)追上美國老太太”只不過是其中的一個寫照而已。公平地講，過去幾年里由于央行辛勤地印刷鈔票，全球的確避免了在2008年和2009年里連續(xù)