2011年金�？癖� 投資者體驗(yàn)過(guò)山車(chē)行情

　　始于2001年的本輪黃金牛市走過(guò)了第十個(gè)年頭，10年來(lái)金價(jià)上漲幅度已超過(guò)5倍，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17%左右，遙遙領(lǐng)先于股票指數(shù)等金融資產(chǎn)。2011年國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1418.5美元/盎司開(kāi)盤(pán)，最高上試1920.8美元/盎司，最低下探1308美元/盎司。 2011年黃金最大漲幅47%，比2010年最大漲幅高10個(gè)百分點(diǎn)，而年終絕對(duì)漲幅則比2010年低約14個(gè)百分點(diǎn)，只有2010年終漲幅的一半，充分顯示出2011年金價(jià)走過(guò)了一輪過(guò)山車(chē)行情，但相對(duì)于年度總體疲軟的大宗商品及股市，黃金的年均表現(xiàn)依然算得上是耀眼的。

　　回過(guò)頭來(lái)看，2011年的黃金市場(chǎng)有兩大主要特點(diǎn)，一個(gè)是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)間不斷轉(zhuǎn)換。如圖所示，藍(lán)線為標(biāo)普500在2011年的波動(dòng)性指數(shù)(又稱(chēng)恐懼指數(shù))，以此反映投資者的恐懼程度；紅線為金價(jià)頻率指數(shù)，當(dāng)市場(chǎng)極度恐懼時(shí)金價(jià)的頻率指數(shù)急劇上升，兩者強(qiáng)烈的正相關(guān)體現(xiàn)出了2011年黃金的避險(xiǎn)屬性占據(jù)主導(dǎo)地位。 另一個(gè)特點(diǎn)是進(jìn)入消息市場(chǎng)狀態(tài)，消息主導(dǎo)大部分市場(chǎng)走向。歐債危機(jī)、美國(guó)QE2引發(fā)的貨幣泛濫憂(yōu)慮、流動(dòng)性，這三大要素是交織影響黃金市場(chǎng)運(yùn)行的主線，如圖所示，8月、9月、11月，幾乎每一輪行情的暴漲暴跌都有它們的身影。 

　　綜述以上兩點(diǎn)可以看出，黃金在風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)間數(shù)度轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)隨消息大起大落，也可以顯示出黃金在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的大局勢(shì)下，仍有其自身避險(xiǎn)的局限性，投資者若想在此混亂局勢(shì)下獲利，仍需有更清晰、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。

　　2012年金牛短期休假 二季度牛市仍將歸來(lái)

　　2011年年底，黃金價(jià)格跌跌不休，市場(chǎng)上諸多聲音將2011年看作黃金市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對(duì)此我們有不同的觀點(diǎn)。

　　歷史上黃金的牛、熊周期經(jīng)常持續(xù)十幾年，這輪始于2001年的牛市，與1980年至2000年的二十年熊市是對(duì)應(yīng)的，近幾個(gè)月黃金市場(chǎng)的暴漲暴跌并不意味著黃金牛市格局的徹底轉(zhuǎn)換，黃金未來(lái)仍然有7、8年牛市。黃金牛市繼續(xù)的判斷主要基于以下幾個(gè)因素：

　　1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所影響下的美元走勢(shì)

　　我們先看看美國(guó)。回顧整個(gè)2011年，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨在始終無(wú)解的龐大債務(wù)規(guī)模及減赤難題上互不讓步，由此引發(fā)的一系列重大風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)也令市場(chǎng)為之捏一把汗。其次在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾“破天荒”下調(diào)美國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)之前，這一動(dòng)作幾乎是“不可想象的”。標(biāo)普在作出對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)調(diào)降的動(dòng)作后表示，美國(guó)國(guó)會(huì)和政府達(dá)成一致的財(cái)政整合計(jì)劃不足以穩(wěn)定政府中期債務(wù)局面，美國(guó)決策和政治機(jī)制的有效