國際金價(jià)近期走勢疲弱，在2月初未能突破始于2009年12月開始的下跌趨勢線所處1120美元后，一度重挫至1044美元。此后展開低位震蕩。美元持續(xù)性走強(qiáng)是壓制金價(jià)上行的主要?jiǎng)恿�，同期來自歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和中國緊縮貨幣政策預(yù)期下，市場交易行為的顯著改變是推動(dòng)黃金價(jià)格逆轉(zhuǎn)走跌的根本因素。

　　以往發(fā)生所謂危機(jī)之際，避險(xiǎn)資金追逐黃金的走勢并未出現(xiàn)。而這已經(jīng)有所征兆，去年12月當(dāng)?shù)习輦鶆?wù)危機(jī)爆發(fā)之際，國際金價(jià)從剛剛創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄1226美元出現(xiàn)大幅跳水，在跌至1074美元時(shí)才企穩(wěn)，短期重挫12.5%。而同期美元從74.30升至78.44上漲5.6%。與迪拜債務(wù)危機(jī)類似的是，從希臘爆發(fā)的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，其重心依然在美國以外，資金從海外市場撤離回流美國本土的趨勢再度出現(xiàn)。

　　如果說從2009年3月美聯(lián)儲(chǔ)推行量化寬松貨幣政策，引發(fā)資金大舉流出美國本土追逐海外高收益資產(chǎn)的話，那目前整體市場趨勢就是規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)投資，回流美國本土。這可以從兩方面觀察，其一是新興市場匯率變化，年內(nèi)至今包括印度、巴西、俄羅斯、甚至港元對美元匯率均大幅下跌，巴西里爾更重挫近10%。其二是美國公債市場，由于資金大舉流入，美國2年期公債價(jià)格大幅揚(yáng)升，收益率隨之走低。年內(nèi)從1.07%下跌至0.76%。美國公債的安全港作用削弱了諸多市場包括新興市場股市、歐洲債市、商品市場等高風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　由于目前尚不能確定這一金融危機(jī)后期發(fā)生的資金回流潮何時(shí)結(jié)束，因此整體美元上行趨勢并未徹底改變。部分利好的因素，主要是兩方面，一是歐盟峰會(huì)對于希臘的救助計(jì)劃是否能有效抑制這股歐洲債務(wù)危機(jī)風(fēng)氣的蔓延。二是由于包括中國等新興市場國家通脹的放緩，其宏觀政策是否將舒緩市場對于其緊縮貨幣政策的擔(dān)憂。依靠于此將給予包括黃金在內(nèi)的諸多去年漲幅巨大的風(fēng)險(xiǎn)投資帶來反彈契機(jī)。當(dāng)然黃金的救命稻草不僅于此，黃金的儲(chǔ)備貨幣化進(jìn)程才是其長期增長動(dòng)力的關(guān)鍵。

　　目前金價(jià)整體趨勢依然偏空，從1226美元延伸下來的下降趨勢線壓制在1105美元，而布林上軌阻力在1120美元。下跌通道的主要支撐在1046美元，后者也是2009年印度央行大舉買入200噸儲(chǔ)備黃金的價(jià)格所在。因此在這一寬幅區(qū)間內(nèi)進(jìn)行高拋低吸將是今年一季度接下來主要的操作思路。對應(yīng)的國內(nèi)人民幣計(jì)價(jià)紙黃金價(jià)格區(qū)間在229.50-245元/克之間。