COMEX黃金期貨主力合約在今年7月27日下探至最低1156.9美元/盎司后，在隨后的兩個多月時間內勢不可當連創(chuàng)新高，10月7日達到1364.5美元/盎司的歷史最高價。兩個多月的時間里，金價最大漲幅超過200美元，這樣的行情是少有的。

　　支撐金價上漲的因素包括：歐洲主權債務危機依然余波未了；以銅錫為代表的基本金屬價格和農產品價格高燒不下，帶動全球通脹預期高漲；對美國11月初推出新一輪量化寬松政策的預期高漲，英國和日本也有跟進跡象，造成紙幣普遍不被信任的局面；印度等黃金消費大國正值消費高峰；歐洲國家央行基本停止對外出售黃金。

　　但由于自6月份以來，美元的累計跌幅超過12%，并已接近上升趨勢線，美元指數在75-78點之間構筑中線底部的概率正在增大。同時，美元的下跌意味著非美貨幣承受著巨大的升值壓力。在此情況下，日本政府于9月15日開始率先干預匯市，阻止日元升值，以挽救嚴重依賴出口且復蘇乏力的日本經濟。東亞和拉美其他多個國家和地區(qū)也采取了干預本幣升值的行動，或者做出干預準備。盡管這種干預沒有得到美歐的支持，但眾多國家干預的合力短期內應能阻止美元過快貶值的勢頭。

　　其他壓制金價的因素包括：農產品價格已顯露出調整跡象，可能帶動基本金屬價格回落，進而為通脹預期降溫；愛爾蘭和葡萄牙引燃的歐債危機第二波影響有限，可能不如前期希臘危機般嚴重；美國新一輪量化寬松在時間和規(guī)模上很可能都遠遜色于2009年3月推出的第一輪量化寬松。

　　因此，10月份，由美國量化寬松政策前景所決定的美元走勢將成為影響包括黃金在內的金融市場的關鍵變量。在避險買盤有所弱化、商品價格醞釀回調的情況下，金價沖高回落，測試前期1250-1265美元一線支撐的可能性正在迅速增大。

　　金價能否延續(xù)強勢，將取決于未來的通脹預期能否在農產品上延續(xù)，或歐元區(qū)債務危機演化的推動力所取代。值得注意的是，美國長期國債收益率進一步下降，預示了未來全球通縮以及全球資本正在回流美國的情況。上述情況與CRB指數的連續(xù)上漲形成了鮮明對照，將在某個時間點開始出現修正，從而引至全球金融市場的大幅震蕩。

　　基于上述分析，我們認為，從長期來看，金價面臨很多不確定性，10月初可能繼續(xù)保持漲勢，但隨后可能將面臨一定程度的調整。