基于市場對中長線黃金價格看漲預期，最近金價的下跌應是黃金多頭有所期待的局面，但問題是調(diào)整將持續(xù)到何時，金價又會下跌到什么水平？

　　上周統(tǒng)計局公布的數(shù)字顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長11.1%，比上年同期加快3.7個百分點，較一季度11.9%的增幅有所放緩。其中，今年第二季度GDP增速為10.3%，較第一季度明顯放緩。

　　結(jié)合歐洲與美國經(jīng)濟狀況的窘迫以及人民幣再次升值的大背景，一部分市場人士開始對“二次探底”表示擔憂，然而溫家寶總理很快便出面穩(wěn)定軍心：“中國經(jīng)濟第二季度的發(fā)展速度比第一季度有所回落。這除了基數(shù)的因素，主要是主動調(diào)控的結(jié)果�！毖韵轮�，中國二季度經(jīng)濟的放緩并非是經(jīng)濟出現(xiàn)問題，而是中國政府有意而為之，我們甚至可以理解為這是中國經(jīng)濟正在進行轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，醫(yī)學上稱之為刮毒療傷，因此溫家寶總理再度強調(diào)：“下半年，經(jīng)濟調(diào)控的主基調(diào)是保持政策穩(wěn)定，要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性……” 換言之，“主動調(diào)控”仍將繼續(xù)，而隨著政策的穩(wěn)定，對全球經(jīng)濟的影響也將逐步加深。

　　上周西班牙和希臘相繼發(fā)行救命國債，市場曾預計這兩國國內(nèi)經(jīng)濟過于難堪，發(fā)行國債可能遭遇有價無市之尷尬。但巧的是中國新一輪的匯率改革令中國必須主動改變外儲結(jié)構(gòu)，上周《金融時報》報導：西班牙不久前發(fā)售的60億歐元債券有三分之二由國際投資者購得，其中亞洲投資人購得14%。而在亞洲所購的份額中，中國外管局又占到一半。同時今天公布的消息顯示中國的外儲在減少，很顯然一部分資金已轉(zhuǎn)移出去。如果人民幣政策也是溫家寶總理所說的“需要延續(xù)”的政策，那么這股購買歐債的涓涓細流恐怕會發(fā)展成一股洪流。

　　站在中國的角度，“歐豬五國”發(fā)行的國債不談物美但至少價廉，而中國也能以較低之成本改革外儲結(jié)構(gòu)，同時這筆錢也能緩解歐洲的風險，令各市場的定價趨向合理，不僅有利于金融市場的改革同時也有利于經(jīng)濟的復蘇，何樂而不為？而對于黃金來說，支撐金價上升的避險需求也將因此而動搖。

　　而中國的經(jīng)濟政策的延續(xù)還將影響其他支撐金價的因素。傳統(tǒng)來說黃金也是抵御通脹的最佳利器，當經(jīng)濟中存在通脹預期的時候，投資人將會拋售手中的貨幣同時購入黃金這樣的保值商品。

　　但自2007年次貸危機以來，全球齊開印鈔機試圖制造通脹來刺激經(jīng)濟的策略收效甚微，也許中國這樣的國家通過這種方式達到了緩解危機的目的，但實質(zhì)性的問題并未解決、經(jīng)濟增長的持續(xù)性也無法保證，反倒是由于泛濫的流動性引發(fā)了歐洲主權(quán)債務