站在2010年的最后一周，筆者本篇報告的主旨在于對未來一年國際黃金價格走勢的大致波動方向進行一個預判，以期能為需要提前布局來年金市投資的市場參與者提供一定的參考與借鑒。對于黃金價格的走勢的預判，按照時間周期的長短可以劃分為短期、中期以及長期三個層次，分別對應著金價的波動、錯位與重估。從金市投資的角度來看，價格的波動最難把握，價格的錯位考驗投資者的心理與經(jīng)驗，而對于價格重估的洞悉則能帶來最大的收益。因此在本篇報告中，筆者將把主要注意力集中于對未來金價重估的思考。

　　作為一種極為特殊的商品，黃金價格的重估始終無法離開黃金的貨幣屬性�；厮窔v史，我們可以發(fā)現(xiàn)對于黃金價格的每一次重估，都與國際貨幣體系的變革保持著極為密切的關系。以1971至1980年為例，在此期間黃金價格發(fā)生了歷史上最為瘋狂的一次重估，十年間國際黃金價格年度均價由每盎司36.07美元飆升至614.61美元，累計升幅為1603.94%。而引發(fā)該次金價上漲的根本原因就在于布雷頓森林體系瓦解后黃金對于美元比價的重新定位。在二戰(zhàn)后至70年代初期的幾十年中，由于當時世界的貨幣體系仍以布雷頓森林體系為主導，美元與黃金直接掛鉤，美國提供美元與黃金兌換窗口，滿足世界對于黃金或美元的自由兌換需求。因此，德法意日等貿易順差國出于維持自身利益需要，采取的以黃金為主的外匯儲備策略，便直接導致了美國黃金儲備的外流。后期在美國黃金儲備急劇萎縮甚至無法維持自由兌換的情況下，尼克松政府便宣布停止履行美元兌換黃金的義務，由此也結束了美元與黃金比價之間的綁定關系。束縛解脫之后，面對巨大的流動性需求，有限的黃金儲備便驅動金價打破原有平價開始了瘋狂的重估過程。由此我們可以看出信用貨幣與黃金數(shù)量之間不匹配的增長無論何時都是觸動金價重估的一個關鍵因素。

　　反過頭來再看當前金價的重估過程，流動性的過剩以及黃金產(chǎn)量的瓶頸之間的矛盾仍然是金價上漲最為根本的因素。但是與2010年單純的貨幣寬松主導下的金價重估相比，2011年政府執(zhí)行政策與經(jīng)濟周期之間的錯配將引領金價展開進一步重估，而在此過程中，不斷疊加的金價錯位將使金價的重估過程更為復雜。

　　作為該階段起點的標志性事件，便是美國QE2的推行，而QE2出現(xiàn)則是美國政策與經(jīng)濟周期錯配的結果。通過總結歷史經(jīng)驗可以發(fā)現(xiàn)，美國在政策的執(zhí)行方面具有非常明顯的逆失業(yè)特征，在制定政策的過程中政府往往采取盯住失業(yè)率的策略。但是從反映經(jīng)濟周期的角度來看，失業(yè)率卻存在