今年11月份我國CPI達到5.1%，1—11月CPI為3.2%，這也意味著2010年CPI突破3%將成為定局。今年以來，央行累計提高準備金率3.5%，鎖定資金超過2萬億元；加息一次，提高了0.25%。綜合來看，2010年通貨膨脹未能控制在年初既定的目標之內(nèi)，并在年底出現(xiàn)加速的跡象。

　　有趣的是，10月份CPI單月突破4%，央行雙管齊下，既加息又提高準備金率。而當11月CPI突破5%的時候，則僅僅將準備金率提高了0.5%，顯示管理層對通貨膨脹的容忍度有所提高。受此影響，本周一A股市場大幅上漲，但隨后幾天，在揮之不去的緊縮政策陰影籠罩下，市場縮量陰跌，洋河股份(002304,股吧)、大元股份等強勢股搖搖欲墜，對市場人氣打擊較大。

　　通貨膨脹、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健、資本市場快速擴容，這三大因素對資本市場的流動性形成考驗。目前來看，多方力量不足以推動兩市大盤進一步走高。而時至年末，著眼于未來，我們認為2011年較大的機會在于人民幣匯率進一步改革，人民幣升值將通過外來力量改變股票市場運行狀態(tài)。

　　回顧歷史2005年7月匯改到2007年9月間，人民幣兌美元匯率由8.10：1，升至7.51：1，升值幅度為7.85%。同期國際黃金價格從428美元/盎司，上漲至744美元/盎司，漲幅為73.83%。上證指數(shù)從1000點漲到了6124點，個股方面，山東黃金、中金黃金則出現(xiàn)30—40倍的漲幅。我們認為，隨著我國黃金交易市場的不斷完善，國人保值意識日益提高，資金流向黃金市場的趨勢將進一步延續(xù)，新一輪黃金消費和投資熱潮即將來臨。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國是世界最大的黃金生產(chǎn)國及第二大黃金消費國。中國黃金市場從2003年起步，基本上形成了上海黃金交易所、上海期貨交易所以及商業(yè)銀行三個主要的黃金市場。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，2010年前10個月中國黃金進口量較去年全年進口總量的45噸大幅攀升至209噸，其中約有70—80%是中國投資者較為樂意持有的小型金條。目前市場上的金條基本上脫銷。國內(nèi)首只黃金基金諾安黃金基金已獲批并正在募集。黃金市場已引起機構(gòu)投資者的關注，這也將進一步推高黃金市場的投資熱情。

　　此外，隨著IPAD和智能手機等高科技產(chǎn)品的需求的增加，工業(yè)黃金需求正逐步回歸到危機之前的水平。黃金在納米技術、環(huán)境和生物醫(yī)學領域的應用取得進展，亦將帶動黃金需求的增長。統(tǒng)計顯示，今年中國電子工業(yè)黃金需求增長將近30%。

　　國際方面，由于歐洲主權債權問題和美國日益增長的債務問題，以及美日等主要經(jīng)濟體爭相采取量化寬松的貨幣政