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國(guó)際黃金市場(chǎng):做市商定價(jià)與基金主導(dǎo)行情
發(fā)布日期:09-09-12 08:39:49 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者:
國(guó)際黃金市場(chǎng)的參與者大體包括國(guó)際做市商、銀行、對(duì)沖基金、礦商、私人投資者以及近年來(lái)逐漸受寵的黃金ETF。而我們又可按市場(chǎng)的不同將以上參與者分為場(chǎng)外衍生品參與者和期金投資者。  期金以美國(guó)COMEX市場(chǎng)為代表,場(chǎng)外交易以倫敦現(xiàn)貨交易為代表,這兩大市場(chǎng)都存在足以主導(dǎo)金價(jià)的金融大鱷。但由于美國(guó)COMEX市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)透明的市場(chǎng),每周都有詳細(xì)的持倉(cāng)報(bào)告,故市場(chǎng)很多實(shí)質(zhì)性意圖往往在倫敦金交易中體現(xiàn)。倫敦金是場(chǎng)外交易,交易信息高度保密,故也成為金價(jià)波動(dòng)幕后資金主力最佳的隱身場(chǎng)所。  金行定價(jià)  目前,國(guó)際黃金做市商最典型的是倫敦的五大金行——洛希爾(Roth-schild&Sond)、莫卡塔(Mocatta&Goldsmid)、夏普斯皮克斯力(SharpsPixley)、塞謬爾蒙塔古(SamuelMOntagu&CO.)和梅斯威斯派克(MaseWestpac)。每日對(duì)黃金的定價(jià)是在位于英國(guó)倫敦市中心的洛希爾公司總部的“黃金屋”里進(jìn)行,每天制定兩次金價(jià),分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)! 惗氐慕鹦卸▋r(jià)之所以重要,一方面因?yàn)槠渑c世界上各大金礦和許多金商有廣泛的聯(lián)系,而且下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系,其本身是定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的綜合體;另一方面,倫敦壟斷了世界最大黃金產(chǎn)國(guó)——南非的全部黃金銷售,使得世界黃金市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市進(jìn)行交易。  基金主導(dǎo)行情如果說(shuō)倫敦金行是場(chǎng)外黃金價(jià)格定價(jià)的權(quán)威,那么真正驅(qū)動(dòng)金價(jià)產(chǎn)生大行情的還是各種以投資或投機(jī)交易為目的的基金! 〕啥纪桍瓮顿Y咨詢公司黃金分析師楊易君告訴CBN記者,高盛和摩根士丹利旗下就有很多專門從事黃金和其他商品對(duì)沖的基金,正是這種基金力量在黃金及其衍生品市場(chǎng)上進(jìn)行買空和賣空操作,才導(dǎo)致了金價(jià)的巨大波動(dòng)。且基金投資范圍受限較少,既可以涉足期金市場(chǎng),也可以涉及其他衍生品市場(chǎng);既有將黃金作為資產(chǎn)配置工具以對(duì)沖其他投資的基金,也有專門投資于黃金市場(chǎng)的商品基金。  而其他市場(chǎng)參與者中,盡管礦商等商業(yè)機(jī)構(gòu)的能量也很大,但他們通常不以投機(jī)盈利為目的,主要配合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),而私人投資者因資金量較小,故對(duì)市場(chǎng)的影響有限。至于近幾年出現(xiàn)的市場(chǎng)新寵黃金ETF,則部分偏向于實(shí)物交易,難以作用于市場(chǎng)方向! ∨d業(yè)銀行(601166,股吧)黃金分析師蔣舒對(duì)CBN記者表示,黃金ETF如SPDR等都是在金價(jià)上漲行情啟動(dòng)后附勢(shì)增持黃金,其滯后性說(shuō)明它只能催化金價(jià)漲勢(shì),卻不能主導(dǎo)行情。  結(jié)構(gòu)迥異  國(guó)際黃金市場(chǎng)不僅參與者魚(yú)龍混雜,其參與結(jié)構(gòu)上也和其他金屬市場(chǎng)有所不同。首先,黃金生產(chǎn)企業(yè)往往都沒(méi)有定價(jià)權(quán),話語(yǔ)權(quán)都拿捏在銀行和做市商手中,定價(jià)上的被動(dòng)就決定了黃金生產(chǎn)企業(yè)參與黃金期現(xiàn)及衍生品市場(chǎng)的意愿要高于有色和鋼材生產(chǎn)企業(yè),只有通過(guò)對(duì)沖才能緩解定價(jià)上的劣勢(shì)。故理論上,黃金市場(chǎng)中參與保值的黃金生產(chǎn)企業(yè)的比例應(yīng)高于其他金屬生產(chǎn)企業(yè)! ∑浯,國(guó)際黃金市場(chǎng)中的貿(mào)易商較少,因許多國(guó)家的黃金流通、買賣由某些國(guó)有機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理,或由專門指定的二、三級(jí)代理負(fù)責(zé)黃金的銷售,作為稀缺資源的金融屬性決定了貿(mào)易商參與其流通的難度遠(yuǎn)超其他金屬! ∵m宜長(zhǎng)線投資  另從黃金投資的操作上說(shuō),黃金市場(chǎng)中采用中長(zhǎng)線投資的資金占很大比重,這并不是說(shuō)投資黃金完全不能像投資其他金屬一樣采取短線投資的方法,而是金價(jià)的穩(wěn)定性決定其中長(zhǎng)線投資的盈利較高。  經(jīng)易金業(yè)分析師顧海鵬指出,根據(jù)多年對(duì)黃金和其他商品價(jià)格波動(dòng)率的比較,無(wú)論是以月為周期還是日內(nèi)觀測(cè),金價(jià)的波動(dòng)率都小于其他商品價(jià)格的平均波動(dòng)率,短線投資的盈利有限! ☆櫤yi表示:“與其他金屬比較,黃金并不是最好的短線投資品種,因短期波動(dòng)相對(duì)較小,長(zhǎng)線投資的獲利可能更高。” 附表_表11980~2001倫敦金價(jià)格深陷低迷   資料來(lái)源:本報(bào)整理開(kāi)始 結(jié)束 持續(xù) 原因 美國(guó) 美國(guó) 倫敦金年均價(jià) (月) 通脹率 GDP增減 (美元/盎司) 1980.1 1980.7 6 第二次石油危機(jī),導(dǎo)致油價(jià)暴漲 13.50% -0.23% 614.75 1981.7 1982.11 16 美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息,貨幣供應(yīng)緊縮 10.38%(1981) 2.52%(1981) 459.1(1981) 6.16%(1982) -1.94%(1982) 375.9(1982) 1990.7 1991.3 8 無(wú)特別不利因素, 5.42%(1990) 1.88%(1990) 383.7(1990) 正常經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)使 4.22%(1991) -0.17%(1991) 362.3(1991) 2001.3 2001.11 8 新經(jīng)濟(jì)(310358基金凈值,基金吧)(知識(shí)經(jīng)濟(jì)及互聯(lián)網(wǎng))泡沫破裂 2.82% 0.75% 271.2 2007.2 - - 美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī) ↑ ↓ ↑↑

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