一步經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張尋找“額外的工具”。
市場(chǎng)便將之解讀為QE3即將到來，隨后在1月份剩余的時(shí)間里，黃金、白銀、原油等大宗商品均表現(xiàn)搶眼，漲勢(shì)甚至延續(xù)到2月初。
而2012年4月初，美聯(lián)儲(chǔ)公布了3月13日FOMC的會(huì)議紀(jì)要，顯示只有“兩名委員”認(rèn)為額外刺激有必要，而在1月份的會(huì)議紀(jì)要中，對(duì)支持額外刺激舉措人數(shù)的描述是“幾個(gè)委員”。由于傾向進(jìn)一步量化寬松的成員減少，黃金、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到全線拋售，金價(jià)也很快跌去了近5%。
眼下，更多投資者會(huì)將目光聚焦在伯南克的講話上。在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)膨脹到了2.89萬億美元的背景之下，越來越多的寬松會(huì)產(chǎn)生邊際效應(yīng)的確在不斷遞減，但其帶給金市的推動(dòng)效應(yīng)卻是與日俱增，原因系QE所引發(fā)的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上的不安定因素恰好是決定金價(jià)中長期上行趨勢(shì)的根本所在。
操縱價(jià)格的證據(jù)
雖然金價(jià)在過去11年中上漲了590%，但如果投資者在美國黃金日交易中選擇每日持有，則其收益率為-70%。即，假設(shè)投資基金A在2001年投資1億美元，在美國市場(chǎng)上開盤買入、收盤賣出，到了2012年，A基金的凈值就只剩下3100萬美元，凈值幾乎損失掉70%。而同一時(shí)期，金價(jià)則上漲逾590%。
這怎么可能？全球市場(chǎng)幾乎所有資產(chǎn)種類的價(jià)格增長均超過500%的時(shí)候，活躍交易的黃金基金卻下跌70%？
黃金交易是一個(gè)零和游戲，有勝者就有敗者。是誰在日交易市場(chǎng)里損失了70%之多，同時(shí)卻把金價(jià)提高了500%以上？這種損失從何而來？
有一則交易格言說得好：一旦趨勢(shì)確立，其他交易者也會(huì)甄別這一趨勢(shì)并駕馭它，隨著越來越多的交易者加入，這個(gè)趨勢(shì)停止是遲早的，因?yàn)樘嗳说募尤耄屧撢厔?shì)的盈利能力下跌至零。
然而，在日交易市場(chǎng)上賣出黃金肯定是十年來最大的贏家，正如在中國股票市場(chǎng)賣出股票的產(chǎn)業(yè)資本或者PE。黃金在日交易市場(chǎng)下跌這么多，但整體卻上漲更多，這表示黃金必定在隔夜市場(chǎng)表現(xiàn)更強(qiáng)。事實(shí)上的確如此。
在圖2中，我們看到了這種驚人的差異。
圖2中的兩條線分別代表兩種投資策略。紅線表示以買入持有的方式做多黃金，也就是買了放著，然后坐等升值；藍(lán)線表示在日交易市場(chǎng)做空，同時(shí)做多隔夜黃金市場(chǎng)指數(shù)。圖2中，我們可以看出這兩種操作反差有多大：5000%與590%。
藍(lán)線交易賺取了普通人日交易市場(chǎng)的損失額和隔夜市場(chǎng)的盈利，于是其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般做多的策略，輕易就得到了10倍于“買入并持有”的收益。
再者，為何這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的方法就能如此長時(shí)間贏得這么穩(wěn)定的收益？而且
