黃金和白銀的“曖昧關(guān)系”

盡管相對(duì)于黃金而言，白銀完全沒有自己獨(dú)特的投資理念。很多投資者將其比作“窮人的黃金”。但是沒人可否認(rèn)兩者的高度相關(guān)性。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從2000年至2011年，現(xiàn)貨黃金白銀價(jià)格的相關(guān)性為0.96，兩者走勢(shì)高度吻合。

所以在貴金屬投資領(lǐng)域，如果我們關(guān)注一下黃金和白銀的價(jià)格比（Gold/Silver Ratio，簡(jiǎn)稱GSR），或許會(huì)幫助我們判斷出兩個(gè)投資品種可能出現(xiàn)的投資趨勢(shì)，在很大程度上會(huì)提升我們投資的成功率。

9月美聯(lián)儲(chǔ)推出第三次量化寬松政策，金銀市場(chǎng)同時(shí)得到提振，迎來(lái)了新的一波上漲行情，只是黃金和白銀價(jià)格的漲幅并不相同。由此，兩者的比例也由8月初的59降到了目前52左右的水平。GSR的下降說(shuō)明了在這段時(shí)間白銀的強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格的漲幅要強(qiáng)于黃金。

回顧歷史，GSR平均值是在58.0；2008年末金融危機(jī)期間到達(dá)近4年的峰值80.0。金銀比值處在50至70之間的頻率為72%，比值在50以下和70以上的概率均很��；因此可以認(rèn)為金銀比值在50至70之間是比較合理的。從金銀價(jià)格比曲線可以看出，當(dāng)金銀價(jià)格比高于80時(shí)，意味著白銀下跌過(guò)頭或金價(jià)上行過(guò)急，應(yīng)該買進(jìn)白銀，賣出黃金。當(dāng)金銀價(jià)格比低于40時(shí)，意味著白銀上漲過(guò)激而金價(jià)上行過(guò)緩，應(yīng)該買進(jìn)黃金，賣出白銀。此規(guī)律屢試不爽，尤其適合長(zhǎng)線投資者。

只是白銀畢竟不同于黃金，它受央行購(gòu)買等因素的影響更小，貨幣屬性更弱，更多表現(xiàn)為裝飾與工業(yè)用途。所以巴克萊資本商品總監(jiān)喬納森·斯波爾提供了更科學(xué)的思考方式：使用黃金/白銀比率GSR的主要作用在于，能夠消除金銀走勢(shì)背后共同驅(qū)動(dòng)因素的影響，減小系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲得相對(duì)收益�；蛟S結(jié)合庫(kù)存量數(shù)據(jù)會(huì)讓我們的貴金屬投資更有效。

因?yàn)閹?kù)存周期的變化伴隨的也是相應(yīng)的價(jià)格調(diào)整，也就是說(shuō)：當(dāng)處于庫(kù)存形成階段時(shí)，由于產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)導(dǎo)致供給逐步增加，同時(shí)高價(jià)又限制了需求的放大，需求缺口逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格見頂；當(dāng)處于庫(kù)存下降階段時(shí)，供應(yīng)速度將小于消耗速度，庫(kù)存達(dá)到最高點(diǎn)并開始逐漸回落，價(jià)格會(huì)急速下跌，后持續(xù)上升。

因此如果GSR和白銀庫(kù)存同時(shí)處于階段性高位，這在很大程度上就意味著白銀很可能處于超賣狀態(tài)，可以預(yù)見的是，隨之而來(lái)的周期性需求將會(huì)提振銀價(jià)，此時(shí)適合采取賣黃金、買白銀策略；相反，如果二者均處于低點(diǎn)，說(shuō)明白銀價(jià)格存在被高估的可能，市場(chǎng)往往沒有足夠的能力消化實(shí)貨，這會(huì)帶來(lái)白銀庫(kù)存的逐漸增加，價(jià)格下跌不可避免，賣白銀、買黃金將會(huì)帶來(lái)較好收益。

當(dāng)然相對(duì)“簡(jiǎn)單易行”的機(jī)會(huì)并不會(huì)頻繁出現(xiàn)，如果你想把握，最好是長(zhǎng)期持有