周二晚中國央行意外加息的消息沖擊了全球市場,商品市場慘烈下跌在情理之中意料之內(nèi),但美元的飆升令人頗感意外。中國央行加息動作令市場擔(dān)心全球經(jīng)濟再次陷入二次探底的風(fēng)險,因此引發(fā)投資者拋售商品,尋求避險的美元。而黃金市場近期上漲過猛,反而失去避險效用,成為市場的棄兒。

　　我們會發(fā)現(xiàn),中國在匯率和貨幣政策的選擇上比較模糊,一方面不愿意單方面升值,另一方面又不愿在美聯(lián)儲之前調(diào)整利率,而只是有計劃的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

　　然而本次意外加息令這個情況產(chǎn)生了巨大的改變。首先,央行可能出于管理通脹預(yù)期等因素選擇加息,這無疑令中國貨幣政策走向獨立,而資本依然不能擴大自由流動的范圍,否則熱錢將滾滾流入中國,令加息以規(guī)避通脹一說化為泡影。換言之,人民幣匯率的靈活性將大大增加。目前來說,我們還不能預(yù)計本次加息對中國經(jīng)濟以及歐美經(jīng)濟會造成多么大的影響,但能夠確定的是,僅僅考慮利差因素人民幣都將繼續(xù)上漲。人民幣累積了多年的升值預(yù)期,誰都愿意在人民幣與美元、日元等低息貨幣上進(jìn)行套息交易。周四國內(nèi)將公布上個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),其中CPI將印證央行此次加息的目的所在。我們預(yù)計該數(shù)據(jù)可能令人意外,否則央行不會走這步險棋。

　　對于國內(nèi)貴金屬價格來說,本次加息絕對是非常嚴(yán)重的利空。原因非常簡單,黃金白銀均非生息商品,而其價格走勢又以穩(wěn)定著稱,若單單比較波動幅度,貴金屬與其他證券資產(chǎn)有天壤之別。因此若非杠桿化交易,黃金白銀的投資收益可能需要數(shù)年的時間才能算較為可觀。因此當(dāng)實際利率為正的時候,資金必然逃離金銀市場,進(jìn)入毫無風(fēng)險的存貸款市場。

　　此外,人民幣極有可能走向單邊上揚的通道,而金銀又以美元計價,人民幣升值意味著美元的貶值。換言之,人民幣與黃金在同時升值,因此體現(xiàn)在人民幣計價的黃金上就是漲幅有限,甚至于人民幣升值過快還將打壓國內(nèi)金價。所以,中國本次加息無論是對國際金價以及國內(nèi)金價來說都是十分重大利空。

　　不過,好在美聯(lián)儲量化寬松預(yù)期還未消退,因此金銀價格會否出現(xiàn)長時間的調(diào)整還是未知之?dāng)?shù)。本來美國經(jīng)濟近期表現(xiàn)良好,幾乎打消了超大力度量化寬松的預(yù)期。但美國銀行界著手準(zhǔn)備處理喪失抵押貸款贖回權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的事件,成為了美國房產(chǎn)市場的重大利空,我們認(rèn)為這讓下個月可能出臺的量化寬松政策增添了巨大的不確定性。

　　因此,貴金屬年底的走勢將取決于美聯(lián)儲的態(tài)度。其中最大的變數(shù),在于中國意外的加息帶給美聯(lián)儲新的不確定性。由于人民幣可能加速上揚,美國也達(dá)到了一定的目的