由于全球經(jīng)濟觸底反彈的速度超過預期，投資者對市場的分析已經(jīng)從“過于悲觀”轉(zhuǎn)向“過于樂觀”。7月28日，渣打銀行在最新發(fā)布的《2009年第三季度市場展望》的報告中稱，包括亞太新興市場股市、美國股市、黃金、石油、債券市場均有短期下行的風險。

　　該行首席投資總監(jiān)梁大偉表示，當股票市場三季報反映出來企業(yè)的盈利并未達到預期時，全球經(jīng)濟尚未全面復蘇的信號或?qū)⑼侠鄹鱾�投資市場，因此三季度投資者應該謹慎關(guān)注市場動向，警惕過于樂觀的“通病”。

 　　金價底部900美元/盎司

　　石油年底踏上80美元/桶

　　報告顯示，風險資產(chǎn)市場已從周期性低點顯著回升，這也加大了投資的風險。其中，WTI原油期貨價格從2008年12月12日的低點攀升了126%。對此，梁大偉認為，從油價的走勢來看，如果三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如預期的樂觀，那么油價有可能回調(diào)至55美元～60美元/桶。

　　“但值得注意的是，通過對經(jīng)濟長期走勢的判斷，最壞的時間已經(jīng)過去，因此55美元/桶應該可以被認為是一個底部位置，而且這個位置恰好是油價100日均線和200日均線的交叉點，從數(shù)據(jù)分析來看是一個較強的支撐位。”

　　其次，由于未來經(jīng)濟全面復蘇的預期已經(jīng)明確，油價上行的長期趨勢并未動搖。報告稱，年底石油價格有望踏上80美元/桶大關(guān)。

　　除了石油，黃金價格的走勢也存在短期回調(diào)的風險。據(jù)統(tǒng)計，從年初至今黃金投資收益率已接近10%，上月黃金價格仍徘徊在950-1000美元/盎司的區(qū)間，雖然目前已回調(diào)至930美元左右，但仍處于歷史性高位。梁大偉認為，對于黃金投資者而言，目前的點位已經(jīng)偏高，“選擇900-920美元/盎司入場，可能安全系數(shù)更大一些。”

　　但報告同時表明黃金在未來一至兩年仍處于上升通道，“按此預期，年底或明年初，金價有望踏上1050美元關(guān)口。”

　　商品反彈或?qū)⒊^股市

　　從全球視角看，處于超跌反彈狀態(tài)最明顯的就是股票市場，而且隨著投資者樂觀情緒的加劇，過度反彈的情況也得以顯現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，標準普爾500指數(shù)從2009年3月9日低點上漲了40%；道瓊斯歐元斯托克50指數(shù)從2009年3月9日的低點上升了40%；MSCI新興市場指數(shù)從2008年10月27日的低點上漲了77%；MSCI亞太（除日本外）指數(shù)從2008年11月20日的底部上升了67%；印度Sensex指數(shù)自2009年3月9日起狂飆90%；上證綜指從2008年11月4日的低點上漲了69%。而與之相反，CRB商品指數(shù)從2009年3月2日到現(xiàn)在只上升了33%。

　　然而，渣打在報告中稱，預期經(jīng)濟會迅速恢復到2008年早期的“正常”水平還為時過早，因此過于樂觀的預期或?qū)⒃谌径劝l(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球股市也將重新出現(xiàn)回調(diào)的壓力。但報告同時稱，由于商品價格反彈不足，因此三季度投資者應更多配置商品指數(shù)類產(chǎn)品，而非掛鉤全球股市的產(chǎn)品。

　　看好加元和澳元

　　各外匯幣種走勢在三季度也將出現(xiàn)較大的差異。

　　“美元在中長期可能繼續(xù)下行，而貿(mào)易順差國家和國際收支盈余較多的國家的貨幣的可能會有比較好的升值表現(xiàn)。”梁大偉特別指出，加元和澳元將成為三季度外匯理財配置的重點，“原因在于，加元和澳元作為商品貨幣，與石油、黃金等礦產(chǎn)、能源類資產(chǎn)關(guān)系最為緊密，因此，在經(jīng)濟回暖時期，一旦能源和礦產(chǎn)需求量有回升的勢頭，該種貨幣就會先于其他幣種而表現(xiàn)出強勢。在全球范圍內(nèi)，加元和澳元也會最先進入加息的行列。”

　　梁大偉同時預計，由于美國以外國家的經(jīng)濟受到美國經(jīng)濟以及投機者套利的影響，今年三季度至明年一季度，美元、歐元等主要外幣的匯率都將進行調(diào)整，投資者要密切注意資產(chǎn)配置情況。