黃金雖有牛市預(yù)期 但缺作多證據(jù) |
本周?chē)?guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以951.9美元開(kāi)盤(pán),最高上試956.5美元,最低下探935.1美元,截至周五午盤(pán)時(shí)分報(bào)收949.3美元,較上個(gè)交易周下跌3.9美元,跌幅0.41%,周K線(xiàn)呈現(xiàn)一根連續(xù)第五周窄幅區(qū)間振蕩的小陰線(xiàn)。 雖然截至周五午盤(pán)前的本周金價(jià)在周一回吐前周五漲幅后,形成連續(xù)4根陽(yáng)線(xiàn),但這四根陽(yáng)線(xiàn)的累積漲幅卻不到1%,金價(jià)總體在940~950美元區(qū)間窄幅振蕩偏強(qiáng)。筆者以為,這可能并非黃金新一輪牛市的開(kāi)端。相反,金價(jià)隨時(shí)可能再下臺(tái)階整理。盡管投資人對(duì)黃金的宏觀牛市判斷基本趨于一致,這在很大程度上源于金融危機(jī)情況下貨幣過(guò)度供應(yīng)后的通脹預(yù)期,但這種預(yù)期顯得太過(guò)宏觀與長(zhǎng)遠(yuǎn),沒(méi)有多少實(shí)用價(jià)值。當(dāng)前投資人對(duì)黃金牛市的預(yù)期更多停留在心理趨向?qū)用嫔希碗A段性而言,系列來(lái)自黃金市場(chǎng)的證據(jù)似乎并不支持牛市就此上演。我們還需要尋找更多對(duì)金價(jià)運(yùn)行有幫助的指引線(xiàn)索。比如階段性美元前景,美元前景與黃金的關(guān)聯(lián),商品市場(chǎng)階段性前景對(duì)金價(jià)的影響,黃金消費(fèi)需求前景,黃金投資需求前景等。如果投資人對(duì)這些影響金價(jià)線(xiàn)索一片茫然,那么應(yīng)該在操作上保持謹(jǐn)慎,保證金投資者尤為如此。至少我們需要對(duì)其中一些最重要的線(xiàn)索能有一個(gè)相對(duì)明確的判斷。 就長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,近期關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)可能陷入二度衰退的憂(yōu)慮漸漲。這種憂(yōu)慮甚至也來(lái)自準(zhǔn)確預(yù)期了08金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。而本周另外一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也說(shuō)明這樣憂(yōu)慮不無(wú)道理:美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)周四表示,第二季問(wèn)題銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)數(shù)量從第一季度的305家跳升至416家,行業(yè)虧損達(dá)37億美元。如果宏觀經(jīng)濟(jì)再度因?yàn)榻鹑谖C(jī)的強(qiáng)烈余震進(jìn)入二次衰退,美元和黃金還能類(lèi)似08年第四季度之后共同扮演避險(xiǎn)角色走強(qiáng)嗎?今年的黃金還和去年的黃金一樣,但今年的美元可能不再象去年的美元,因?yàn)槊涝A(chǔ)貨幣已經(jīng)發(fā)生了數(shù)量級(jí)的擴(kuò)容。這種情況下的黃金與美元還會(huì)同向走強(qiáng)嗎?黃金可能會(huì)走強(qiáng),但美元卻不一定?傮w而言,如果發(fā)生二次衰退,經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境應(yīng)該更有利于金價(jià)走強(qiáng),但對(duì)美元卻存在較大不確定性。 近期系列相對(duì)較好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)扶持著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,而不是進(jìn)一步刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好加強(qiáng),這表現(xiàn)在資本與商品市場(chǎng)上的態(tài)勢(shì)是,雖然維持牛市格局,但牛蹄步履凝重,且偶有牛蹄趔趄之感。因?yàn)橥顿Y人也明白階段性商品與資本市場(chǎng)的局部牛市,大大超前了宏觀經(jīng)濟(jì)的指引,隨時(shí)可能出現(xiàn)投機(jī)之后的修正調(diào)整。如果商品市場(chǎng)出現(xiàn)修正調(diào)整,那么黃金難免受到牽連承壓。 黃金傳統(tǒng)上在第四季度都會(huì)因?yàn)閷?shí)物需求的回暖而表現(xiàn)得相對(duì)趨強(qiáng)。但如果這個(gè)階段性正趕上商品、資本市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度的修正,甚至美元的局部走強(qiáng)。那么關(guān)聯(lián)市場(chǎng)形成的壓力與黃金季節(jié)性帶來(lái)支撐,誰(shuí)的力量更強(qiáng)呢?這也是投資人需求考慮的。雖然自2001年來(lái),黃金本身市場(chǎng)環(huán)境似乎變化不大,但商品與資本市場(chǎng)、甚至美元市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)環(huán)境卻發(fā)生了巨大變化。我們不能忽略關(guān)聯(lián)市場(chǎng)巨大變化對(duì)金價(jià)指引。 階段性而言。美元存在連續(xù)超跌后的反彈可能;商品市場(chǎng)凝重蹣跚的牛市步履對(duì)金價(jià)的提振表現(xiàn)得越來(lái)越弱;作為全球?qū)嵨稂S金消費(fèi)的典型代表,來(lái)自印度的數(shù)據(jù)顯示黃金消費(fèi)需求依然低迷;近期黃金ETF的不斷減倉(cāng)也說(shuō)明投資需求不足。而來(lái)自衍生品市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示,基金于8月初拉動(dòng)金價(jià)沖擊970美元的作多能量釋放過(guò)度,而場(chǎng)外黃金衍生品作多的意愿同樣表現(xiàn)不強(qiáng)。這都示意金價(jià)存在進(jìn)一步調(diào)整的可能。故盡管本周金價(jià)在940~950區(qū)間振蕩趨強(qiáng),但筆者以為金價(jià)仍存在擊穿930美元,創(chuàng)見(jiàn)頂971.3美元后調(diào)整新低的可能。特別是來(lái)自衍生品市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)顯示,金價(jià)需要進(jìn)一步充分調(diào)整,這個(gè)充分調(diào)整可以體現(xiàn)在時(shí)間上,也 |