昨日亞洲交易時(shí)間段，貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅拉升的行情，黃金最高觸及1518美元/盎司，白銀離50美元/盎司僅一步之遙。進(jìn)入歐洲及紐約交易時(shí)間段后兩者均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。之所以出現(xiàn)這樣短線上的快速拉升和急跌，筆者認(rèn)為，這主要受到兩方面因素影響。其一，昨日亞洲交易時(shí)間段美國(guó)因復(fù)活節(jié)假期并未開(kāi)市，一些機(jī)構(gòu)趁此拉升國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格以激發(fā)國(guó)內(nèi)投資者的做多情緒，待價(jià)格漲至一定高度拋出，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)再度出現(xiàn)了罕見(jiàn)的漲停事件，到今日早盤(pán)跳水，國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際價(jià)格的溢價(jià)已從昨日最高的500多縮小至200多，這不難看出一些機(jī)構(gòu)在控盤(pán)。

　　其二，部分投資者在金價(jià)高位和美元低位紛紛選擇獲利了結(jié)，靜待自周二開(kāi)始的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。第一點(diǎn)并不能對(duì)黃金中期走勢(shì)造成影響，而美聯(lián)儲(chǔ)是否收緊貨幣政策卻成為了后市黃金中期走勢(shì)的決定性因素，QE2結(jié)束在即，貴金屬市場(chǎng)該何去何從呢？

　　我們必須關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題就是：在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE2過(guò)后，會(huì)不會(huì)采取加息的舉措，換句話說(shuō)，就是改變目前的貨幣政策，回籠經(jīng)濟(jì)體中過(guò)量的資金信貸；并且在這之前，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒將會(huì)發(fā)生很大的改變。盡管目前會(huì)議的結(jié)果并沒(méi)有出來(lái)，市場(chǎng)當(dāng)中的預(yù)測(cè)亦是鋪天蓋地了。一部分人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將在周三暗示，他們通過(guò)收購(gòu)6,000億美元國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)議性策略將在6月份結(jié)束。這將標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取的這種歷史性措施出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)折。

　　也許，我們目前的市場(chǎng)行情已經(jīng)可以看出，投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將停止購(gòu)買(mǎi)債券，然后其資產(chǎn)組合將有一段時(shí)間保持不變。如果將美國(guó)國(guó)債和房貸債券包括在內(nèi)，目前美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)就是超過(guò)2萬(wàn)億美元的證券。

　　在許多聯(lián)儲(chǔ)官員看來(lái)，第二輪債券購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)實(shí)現(xiàn)了大部分目標(biāo)：除掉通貨緊縮或消費(fèi)者價(jià)格下跌的威脅，讓投資者涌入股市或其他比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)，增大了股票投資者的凈值，此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明說(shuō)，但這一政策確實(shí)導(dǎo)致了美元貶值，讓美國(guó)出口商品折算成外幣更便宜，從而提振了美國(guó)出口。

　　很多人相信，目前的低利率將繼續(xù)鼓勵(lì)投資者買(mǎi)入回報(bào)高于美國(guó)國(guó)債的資產(chǎn)，從而推高股票、大宗商品和其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。但市場(chǎng)的反應(yīng)不一定是溫和可控的。一些大投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)停止收購(gòu)時(shí)利率將會(huì)上升。自收購(gòu)國(guó)債的計(jì)劃在去年11月啟動(dòng)以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的全部國(guó)債中有85%被美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)。如此看來(lái)，當(dāng)這么大的一個(gè)買(mǎi)家消失之后，市場(chǎng)肯定會(huì)有反應(yīng)。

　　而筆者認(rèn)為，另外一種可能就是，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出，關(guān)鍵在